LSD、LSDfi优秀研报/文章汇总

1、（推荐值：⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️）

这篇文章对当下的早期LSDFi潜力项目进行了详细的盘点，找出了具备投资潜力的一些项目，推荐大家关注和参与。

LSD赛道经过反复炒作，市场对该赛道已经具备了较高的了解程度与相应的关注。而LSDFi新协议则是基于底层LST生息资产规模不断扩大的背景，可以为投资者带来稳定而可观的收益。这证明了LSDFi潜力项目的前景广阔，为投资者带来广阔的发展空间。

文章介绍的各种LSDFi项目包括Prisma Finance、Raft、Gravita Protocol、PSY、ZeroLiquid等，它们各自有着独特的商业模式和优势。这些项目具备高度的创新性和颠覆性，比如提供0利率借款，闪兑功能，一步杠杆功能等，都有可能在未来改变投资者的投资方式和市场的运作模式。

文章还详细分析了这些项目的经济模型，如代币经济模型、费率设计、抵押和借贷规则等。这些经济模型的设计充满了创新性，如Prisma Finance的ve模型，Raft的闪兑与一步杠杆功能，ZeroLiquid的无清算，利息自动偿还债务等。这些创新的模型极大地提升了资金的使用效率和风险控制能力，为投资者创造了丰富的投资机会。

某些早期LSDFi潜力项目受到了多家知名机构的支持，如Curve创始人、Convex创始人、FRAX Finance、Coingecko、OKX Ventures等。这一方面体现了这些项目的实力和潜力，另一方面也增加了这些项目的信誉度和认可度。

综上所述，我们认为这些早期LSDFi潜力项目具备良好的投资价值和发展前景，值得投资者的关注和参与。

2、（推荐值：⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️）

币安研究院这篇报告系统地分析了LSD的现状、LSD的金融化、LSDFi的主要生态系统、LSDFi的增长和对LSDFi的展望。

文章给出了以下主要观点：

• LSDfi指的是建立在流动质押衍生品（“LSDs”）之上的DeFi协议。通过提供额外的产生收益的机会，LSDfi协议允许LSD持有者投入他们的资产并最大化收益。
• 过去几个月，LSDfi协议在锁定总价值（“TVL”）上经历了快速增长，这得益于流动质押的采纳。在顶级LSDfi协议中，累积的TVL已经突破了4亿美元，比一个月前增加了一倍以上。
• LSDfi增长的助推因素包括质押的ETH的增长，以及当前LSDfi的低渗透率。目前，LSDfi协议的TVL占总可接触市场的不到3%。
• 尽管LSDfi为LSD持有者提供了吸引人的机会，但用户应该意识到相关风险，包括但不限于削减风险、LSD价格风险、智能合约风险和第三方风险。
• 得益于Shapella之后质押ETH的结构性增长，过去几个月，LSDfi协议的TVL（锁定总价值）经历了快速增长，受益于流动性质押的采用。随着这种趋势的加强，顶级LSDfi协议的累计TVL已经突破了4亿美元，并在一个月前就已经翻了一番以上。
• Lybra、Instadapp、Pendle、Raft、unshETH、Asynmetrix等LSDFi项目提供了从CDP稳定币到自动化收益策略。随着时间的推移，我们可以预见到这个领域将有更多的创新，这将通过提供更多的产生收益的选项来使LSD持有者受益。
• 考虑到这个行业处于早期发展阶段，进一步观察这个领域的创新以及LSDfi的采用将会很有趣。

3、（推荐值：⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️）

这篇文章详细的介绍了近期各个分类中值得关注的LSDFi项目，对于读者在LSDFi的研究上有所帮助。太坊上海升级后，质押的ETH数量创下新高，LSDFi迎来快速发展，已有的DeFi项目受限于代码不能升级或项目更新慢等因素，新的LSDFi项目涌现，带来LSDFi Summer。

稳定币是LSDFi的一项重要应用，Lybra有最高的TVL，治理代币已经开始陆续上线交易所。Prisma得到了Curve、Convex、Frax、Conic、CoinGecko等创始人以及其它知名交易所、项目方、KOL的支持，也有可能发展成“流动性质押代币（LST）的终局游戏”。

Layer 1项目Tenet Protocol引入了一种多样化的权益证明机制，可将各种LSD作为Tenet网络验证者的抵押品，消除了网络由单一资产的控制拥有的风险。

杠杆类项目中，Raft也发行有稳定币R，它还有一项特色功能，可一次性增加11倍杠杆。Raft有Lemniscap、Wintermute、Jump Crypto、GSR等的投资，且在未发币的情况下吸引了数千万美元的资金参与。

Instadapp推出了Lite v2，将使用Aave v2、Aave v3、Morpho、Compound、Euler等借贷市场抵押wstETH借入ETH，兑换为wstETH，再循环操作来获得收益增强的LSD收益。

unshETH是LSD的一个流动性中心，它允许用户存入wstETH、sfrxETH等不同的LSD以铸造unshETH。持有unshETH除了可以获得ETH的LSD收益之外，还可以获得交易手续费和铸造/赎回的费用。

Pendle近期因为LSD而逐渐崛起。用户可以将stETH等收益资产分成两个部分，一个是代表本金的PT代币，另一个是代表收益权的YT代币，以提前获得未来收益。

Asymetrix提供非对称的质押收益，用户将stETH存入协议，协议获得质押收益，但不会将收益公平的分配给每一个人，而是通过Chainlink VRF随机抽取一名幸运者分配所有收益。所有人总是保留自己的本金，也可以随时提款。

4、（推荐值：⭐️⭐️⭐️⭐️）

这篇文章介绍了LSD的概念，实现LSD的两种方案：DVT技术和Re-Stake策略，以及该领域的四个Alpha：Obol Network、Ether.Fi、EigenLayer、Tenderize。

LSD的两种方案中，DVT即去中心化验证技术。DVT指的是一项允许以太坊权益证明Validator同时在多个节点上运行的技术，可以为Staking基础设施落地可信网络，以确保区块链网络的安全性和去中心化。通俗地讲，DVT是将节点运营商组成一个网络，就像区块链的分布式网络一样，并且DVT提供商的节点运营商集群中每个节点都可以有不同的客户端，以此降低单点故障风险。Re-Stake，二次质押。Re-staking概念下，能够将质押的ETH二次质押、并解决非结算层Dapp的信任及安全性。通过二次质押，利用现有的信任网络来保护其他基础设施和中间件层，这个叙事有望成为LSD赛道的共识安全中枢。

四个项目中，Obol Network是一种通过多运营商验证来促进信任最小化质押的协议，专注于通过提供对分布式验证器 (DV) 的无许可访问来扩展共识。Ether.Fi是一个非托管流动性质押平台，允许用户保持对其密钥的控制，同时将以太坊验证器操作委托给节点操作员。EigenLayer是以太坊上的一组智能合约，允许ETH质押者选择验证构建在以太坊生态系统之上的新软件模块，质押者通过授予EigenLayer智能合约对其质押的 ETH施加额外削减条件的能力来选择加入，从而允许扩展加密经济安全性。Tenderize是一种质押衍生品协议，允许用户抵押贷款和交易代币，同时保持质押资产的头寸。通过这种增加的灵活性，该公司认为它可以释放质押资产的全部效用潜力，最终目标是实现无许可的流动性质押。

5、（推荐值：⭐️⭐️⭐️⭐️）

Pendle是一个值得关注的项目，近期上线了币安，围绕Pendle生态的一些项目也值得关注。

Penpie 是 Magpie 与 Pendle 合作推出的产品，旨在为 Pendle Finance 用户提供收益和 veToken 提升服务。锁定 PENDLE Token，以获得 Pendle Finance 内的治理权和更高的收益收益。Penpie 运作方式是允许 PENDLE 持有者通过将其 PENDLE 转换为 mPENDLE（PENDLE 代币的 Penpie 版本）来赚取高收益。用户可以在 Penpie 上锁定 mPENDLE，并获得 PENDLE 收益。

Equilibria与Pendle相当于Convex与Curve的角色。Equilibria旨在对 Pendle Finance 进行定制和优化，以最大化 PENDLE 持有者和流动性提供者的收益。Equilibria 利用 Pendle Finance 采用的 veToken/提升收益模型，通过 vePENDLE 的 token 化版本 ePENDLE 为 LP 提供更高的收益，并为 PENDLE 持有者提供额外奖励。PENDLE 持有者可以在 Equilibria 平台上转换其 PEDNLE 并接收 ePENDLE（vePENDLE 的流动版本），原始 token 被锁定在 Pendle 平台上。除了获得与 PENDLE 本身相关的利益之外，ePENDLE 持有者还可以进行质押以获得奖励，并可以在 DEX 上兑换回 PENDLE。

Stake DAO 也是一个通过 veToken 模型增加 Token 收益的平台，其亮点功能叫做 Liquid Lockers。Stake DAO Liquid Lockers 允许用户解锁其锁定 Token（例如 ANGLE、FXS、CRV）的权力，而无需牺牲收益率、投票权或流动性。通过 Liquid Lockers，任何提供资产的人都可以获得最大的收益提升，同时保留其 Token 原生协议的完整投票权和利益，以及提高投票权、转售资产和退出流动性的能力。与 Penpie 和 Equilibria 相比，Stake DAO 并不算是 Pendle 的近亲，只是占有份额排在两者之后，但也是 Pendle token 的大额 vetoken 参与者。

6、（推荐值：⭐️⭐️⭐️⭐️）

这篇文章给出了通过LSDFi产生超额收益的五种策略。LSDFi 是基于 LSD 的 DeFi 产品，通过 LSD，质押者可以将质押的 ETH 转化为一种可以交易的资产，从而解锁流动性，且 LSD 也降低了用户质押 ETH 的门槛，任意数量即可质押，并能在质押后获得 LSD，同时可利用 LSD 带来多份收益。5种收益策略分别如下。

1、LP。很多 DeFi 项目建立了相应的 LSD-ETH 流动性池，以 stETH 来看，基础收益没有超过 5% 的，基本方法都是用 Token 补贴提高 APY，此刻质押者除了获得质押 ETH 获得的网络奖励，还可以获得 LP 费用奖励。

2、循环借贷。在 LIDO 质押 ETH 换取 STETH；将 STETH 存入 AAVE 并借入 ETH；循环上述操作。由于ETH的借款利息更低，可提高整体收入。

3、Yield。Yearn Finance 在 Curve 做了流动性池，可以将 LSD APY 提高到 5.89%，可选择直接质押 stETH，目前池子价值 1640 万美元，类似的老项目比较多，通过聚合多个平台的收益 + 补贴来增加收益。Yearn 代表的老牌 DeFi 想要插手 LSD 行业也侧面反映了 LSD 赛道的重要性。

4、EigenLayer。EigenLayer 提供多种质押方式，包括类似于 Lido 的流动性质押（Liquid Staking）以及超流动性质押（Superfluid Staking），其中超流动性质押可以允许 LP 对的质押。

5、Pendle、Ion Protocol、unshETH、LSDx Finance等激励性LSDFi项目。通过杠杆，结构化策略，期权，债券衍生品等提高资本效率，或者利用极高的 APY 吸引储蓄或者达到其他目的。

7、（推荐值：⭐️⭐️⭐️）

Frax从稳定币开始，又开发出借贷、跨链桥、LSD产品，由于它控制着Convex投票权，自身的LSD产品在吸引流动性和激励上会有优势。

Frax 使用双代币模型 frxETH 和 sfrxETH 来提供独特的 LSD 产品。frxETH 充当与 ETH 挂钩的稳定币，不赚取任何收益，而 sfrxETH 从质押中获得所有收益。

卓越的代币模型：与其他 LSD 协议相比，Frax 采用的双代币模型可确保 sfrxETH 获得更高的质押收益。这是因为 frxETH 持有者放弃了他们的抵押收益，而是部署到 Curve 流动性池中以获得奖励。Curve LP 在过去 3 个月的年利率为 7-10%，而 sfrxETH 的年利率为 6-8%。根据当前的 frxETH 供应量，1 sfrxETH 可获得相当于 1.974 ETH 的质押 APR。在短短四个月内，该系统帮助 Frax 跻身 LSD 排行榜前列，并保持着每 30 天 15-22%的增长率。Frax 之所以能够可持续地执行这一战略，是因为其持有的 Curve 和 Convex 资产用于将激励直接指向 frxETH-ETH 池。最后，运营 LSD 的 Frax 费用为 10%，8% 给 veFXS 持有者，2% 给保险基金。

frxETH 铸币厂：frxETH 保留一定比例的ETH 兑换成 frxETH（Frax 持有 frxETH 总量的 17.617%）。这些资金被添加到 Curve 流动性池中以增加流动性深度。此外，Frax 从它贿赂和播种流动性的池中获得奖励。它是类似于曲线和流动性 AMO 的飞轮。

Frax 计划用 frxETH 取代 WETH 作为 LP 的主要 ETH 配对。

当 Frax 开始向 veFXS 持有者分配 8% 的 sfrxETH 费用时，它将显着提高收益率。

8、（推荐值：⭐️⭐️⭐️）

LSD是一个不会消失的故事，文章对三个最大的LSD项目Lido、Frax和Rocket Pool进行了对比分析。 

LSD 的龙头是 Lido。在 LSD 协议中，有高达 30%的质押 ETH 和超过 70%的 ETH 位于 Lido。LDO 的持有者可以对与 Lido 运作有关的一些方面进行投票，比如 DAO 应该得到的费用，或者 Lido 使用什么节点运营商和预言机。DAO 也积累了利润，这些利润将分配给研发、流动性激励等。然而，LDO 并没有给代币持有者累积任何价值。因此，这更像是对 LSD 成功和 Lido 继续占据主导地位的投机性押注。

Frax在LSD领域算是一个新玩家。但它的增长是惊人的，仅在三个月内就成为按 ETH 计算的第五大 LSD 解决方案。Frax 在 LSD 上迅速取得成功的一个重要原因是它已经实现了一连串的 DeFi 产品，包括稳定币、借贷市场、去中心化交易所等。此外，它还利用其对 Curve 的影响力，为其用户提供了大量的 ETH 收益。LSD 只是他们的产品之一，FXS 并不是纯粹押注 LSD 的成功，但是，由于 Frax 的产品也相互交织的。

2021 年 11 月推出的 Rocket Pool 将自己定位为大众的 LSD 解决方案，与风险投资支持的 Lido 相对立。无论这种描述是否成立，现实情况是，Rocket Pool 确实成功获得了超过 5%的市场份额。Rocket Pool 节点运营商在 ETH（来自抵押收益）和 RPL（来自 Rocket Pool 通货膨胀）中获得奖励。节点运营商必须将抵押品连同其 ETH 一起提供。 如果节点运营商被削减，这种抵押品可以作为保险。

9（推荐值：⭐️⭐️⭐️）

Lybra是LSDFi赛道的龙头，值得特别关注。

Lybra Finance作为一种DeFi 协议，Lybra 通过允许用户以其存入的 ETH 和 stETH 进行借贷来促进 eUSD 的铸造，eUSD 是一种 ETH 资产抵押的稳定币。Lybra 协议的一个显着特点是用户可以通过持有铸造（借入）的 eUSD 来获得定期稳定的收入，而 eUSD 的动力来自于存入 ETH 和 stETH 所产生的 LSD（流动质押衍生品）收入。换句话说，当用户存入 ETH 或 stETH 并铸造 eUSD 时，他们会获得约 5% 的 stETH 稳定收入，该收入通过协议转换为 eUSD 并分发给他们。eUSD是一种带息、超额抵押的稳定币，确保安全稳定。

在操作上分为3个步骤：存入ETH/stETH作为抵押品；铸造出来eUSD；持有eUSD可获得利息，APY大概在7.2%左右。和其它LSDFi相比：1.大部分借贷都是超额抵押，比如用你的资产拿去借贷可能只能借出本金的百分之五六十，但是Lybra可以借出本金的百分之七八十；2.Lybra的纯质押收益率可能会比其他LSD低一点，但是其铸造出来的eUSD是一个稳定币，而且持有eUSD可以生息；3.Lybra 允许用户存入 ETH 作为抵押品并铸造 eUSD，无需任何借贷费用或利息。用户可以使用铸造的 eUSD 购买更多 ETH，以零成本有效地利用杠杆做多 ETH。这种策略在牛市中可能是有益的，因为它允许用户在保持 ETH 敞口的同时潜在地增加回报。

虽然 Lybra V1 主要关注 Lido 的 stETH 的使用，但 Lybra V2 将扩展到整个范围的其他 LSD/LST 作为抵押品。这包括 Rocket Pool 的 rETH、WBETH、wstETH 等等。V2将看到大量不同的选择来让 eUSD/OFT-peUSD 发挥作用，比如V2提供DEX、perps、借贷协议等在内的选项。

10、（推荐值：⭐️⭐️⭐️）

LSD和LSD-Fi的叙事又开始走热。但如果仅关注类似LDO、RPL、FXS等头部代币，可能很难赚取高收益，因而，聪明的投资者总是寻求被低估的项目，本文介绍10个有潜力的 LSD-Fi项目。

1.Lybra Finance。Lybra通过抵押生息资产stETH来铸造生息稳定币eUSD，通过稳定币 eUSD 来捕获以太坊质押的收益。eUSD由LSD支持，1:1 挂钩，铸造/借贷费为0，约8%的基础收益率。

2、Zero Liquid。Zero Liquid（代币为ZERO）利用用户存入抵押品产生的收益自动偿还债务。它没有利息和清算风险。

3、UnshETH。unshETH（代币为USH）的一个目标是通过激励去中心化。简单来说：unshETH为较小的验证器提供更高的收益。质押者获得更高的收益，并且ETH更加去中心化。可以把它看作是优先考虑去中心化的收益聚合器。

4、0xAcid。0xAcid提供了比传统的LSD资产更高的收益率，传统的LSD资产通常只有4-5%的年利率。ACID持有LSD资产并从ETH节点赚取收益。

5、Flashstake。Flashstake可赚取即时的前期收益。获得ETH 4-5%的质押收益，通常需要等待 1年的时间。而FLASH可以通过本金锁仓，能立即、预先获得收益。目前支持：stETH、sUSD、GLP。

6、Agility Protocol。Agility旨在帮助LSD项目提升初始流动性：LSD/ETH。针对不同的收益策略有不同的策略金库。

7、LSDx Finance。LSDx Finance是适用于所有LSD的超流动性协议。它目前提供两种产品：ETHx：一篮子LSD，可以快速切换；UM：基于ETH质押回报的主权债券支持的稳定币。

8、SharedStake。SharedStake是一种去中心化质押解决方案，允许用户质押ETH并在其质押奖励之外赚取额外收益。

9、Parallax Finance（代币为PLX，这）是一个流动性层的基础设施，为 DeFi、DAO和协议提供支持。它有4个主要组件：收益优化器、多变量收益、LSD策略和流动性市场。

10、Origin DeFi，LSD赛道新项目。Origin DeFi已经推出了一种产生收益的稳定币OUSD。此外刚推出收益聚合器OETH。