稳定币研报合集

1.

简介：文章的核心内容是全球各主要国家及地区对加密资产和稳定币的监管立场不一致，监管框架和立法也处于不同阶段。文中详细介绍了中国香港、中国内地、美国、新加坡和欧盟在加密资产监管方面的最新发展。香港金管局发布了关于扩展监管框架至稳定币的讨论文件，提出了与稳定币相关的风险和具体讨论问题，并计划在明年7月前制定新的监管制度。其他国家和地区也在探索加密资产的监管框架和立法。这篇文章的目的是为读者提供关于这些国家和地区监管的概括性参考和指导。

星级：4

2.

简介：尽管Tether（USDT）是最不受信任的稳定币，但它已成为占主导地位的稳定币。在稳定币市场中，USDC和DAI在银行业危机中遭受脱钩，而BUSD因监管设置了到期日。CEX和DEX交易所的交易量显示了不同的稳定币偏好。投资者似乎更看重USDT的稳定性、流动性和多功能性，而不是其不透明的报告。稳定币市场在2023年发生了巨大的变化，USDT成为业界最值得信赖的稳定币。稳定币的交易量份额也逐渐增加，成为市场中最重要的一部分。文章还探讨了稳定币市场格局的演变，以及为什么USDT始终占据第一的位置。

星级：4

3.

简介：本文的核心内容是关于美国加强对稳定币的监管的报道。9月21日，美国众议院提出了稳定币法案，禁止类似于TerraUSD（UST）的算法稳定币的发行。根据法案草案的要求，非法的稳定币定义包括那些依赖于同一创造者的数字资产来维持其固定价格的稳定币。文章进一步讨论了不同类型的稳定币是否符合禁令的描述，并列举了一些可能面临监管的稳定币，包括超额抵押类稳定币（如sUSD、aUSD）、类似于Terra的机制的稳定币（如USDN）、部分算法稳定币（如Frax）等。此外，法案还提供了合法发行由法定货币支撑的稳定币的渠道，并规定了对非银行发行人的审批流程和相关处罚。

星级：4

4.

简介：文章主要讲述稳定币的中心化风险和去中心化稳定币的重要性。稳定币可以分为中心化稳定币和去中心化稳定币，但只要不是完全去中心化，稳定币就一定面临中心化带来的违约风险。在中心化监管逼近的时代，去中心化成为稳定币的重要属性。绝大部分稳定币只是商票的功能，而稳定币机制应当考虑创造自己的需求场景和特有的经济活动。中心化稳定币如USDT和USDC占据了稳定币市场的绝大部分份额，而去中心化稳定币的发展机遇仍存在。稳定币的中心化风险是不可忽视的，而去中心化稳定币具有更好的抗审查风险属性。稳定币的去中心化意味着可以脱离中心化权力创造稳定的信用，而中心化稳定币的发行方会受到中心化风险的威胁。因此，去中心化稳定币在稳定币赛道中具有潜在的发展机遇。

星级： 4.5

5.

简介：RAI是以太坊网络上最去中心化的稳定币之一，具有非法币锚定、完全去中心化、以及最小化治理的极致去信任特性。它被认为是“仅由ETH支持的抵押自动稳定币的纯粹理想类型”。RAI所处的去中心化稳定币赛道具有更广阔的发展前景，因为它符合抗审查和去信任的加密世界主流叙事，并且目前的发展程度相对较低。RAI不锚定任何法币，因此可以免于美国监管和美联储货币政策的影响。

主要风险包括非法币锚定的稳定币在用户端的接受度低、市场推广阻力、最小化治理的限制、团队在用例扩展和市场推广方面的进展相对一般、RAI机制的代码风险。

Reflexer Finance的核心业务是稳定币RAI的发行和运营，用户可以通过超额抵押ETH生成RAI，并支付借贷利息来持续使用RAI。系统治理由治理代币FLX的持币者进行，未来希望实现无治理。RAI不锚定任何法币或实物，而是通过市场供需关系自动调节目标价格。

Reflexer系统的供给控制机制通过调整RAI的赎回价格来影响用户的借贷和偿还行为，以实现对RAI供给的主动控制。系统会根据市场价格调整赎回价格，以引导市场价格贴近赎回价格，从而达到供需平衡。

星级：4.5

6.

简介：本文是关于Liquity的业务发展情况以及与其他稳定币协议的竞争优劣。文章列举了Liquity从成立到现在的重要里程碑和合作伙伴，并介绍了团队成员和稳定币赛道的分析。文章提到了稳定币在DeFi领域内的重要性和发展空间，并提到了最近影响稳定币市场格局的两个重要事件。总体来说，这段文本旨在给读者提供关于Liquity和稳定币的更多思考角度。

星级：4.5

7.

简介：本文以Frax为例进行研究，回答了Frax为什么要将USDC作为储备的问题，以及去中心化稳定币能否转变为使用完全去中心化的抵押品并保持最小风险的问题。文章指出，Frax作为一个去中心化的稳定币协议，目前仍然依赖USDC作为抵押品，而USDC的脱钩显示了100%的抵押率对于Frax来说是不够的。Frax团队正在努力解决选择哪些资产作为抵押品的问题。目前，Frax选择USDC作为抵押品是因为它是“美元中最不具风险经济责任”的工具。然而，过度依赖中心化的第三方会带来一定程度的外在风险，Frax的最终目标是开设在美联储主账户上的美元存款，以提供最佳的风险保障。但是，由于Frax是一个完全链上的实体，获取美联储主账户的过程会更加困难。因此，Frax需要探索替代抵押品的可能性，其中一个可能的方向是直接购买美国国债。最后，文章指出SVB的崩盘事件是对整个加密生态系统的实战测试，Frax通过展现自身的韧性和改进抵押品的策略，证明了自己的强大。

星级：4.5

8.

简介：文章主要讨论了UST暴雷对去中心化稳定币的影响，并对常用的去中心化稳定币进行了介绍和风险分析。其中，DAI被认为是风险最低的稳定币，经过市场检验并有明确的清算机制。Fei Protocol的PCV主要是以ETH为抵押资产，风险较低。FRAX的各项数据健康，流动性充足，风险较低。

此外，文本还对MakerDAO的DAI和MIM、Frax等稳定币的铸造方式进行了详细介绍，并指出了它们所面临的风险和护城河。对于Frax来说，尽管存在挤兑时发生螺旋死亡的可能性，但经过一年多时间的稳定运行，相对其他分叉项目和UST，其风险相对较小。

星级：4.5

9.

简介：稳定币市场目前占加密市场总额的14.2%，其中90%由USDT、USDC和BUSD等中心化项目主导。与此相比，基于智能合约的DeFi稳定币仅占稳定币总市值的8.3%。然而，随着Aave和Curve等DeFi平台推出自己的稳定币，人们对去中心化稳定币的发展前景产生了兴趣。文中分析了25个去中心化稳定币协议的运作机制、主要用例、风险因素等，并指出稳定、去中心化和资本高效是这些项目的关键特征。然而，每个项目在这三个特征中都需要做出妥协。此外，文中还介绍了几种算法稳定币，并对它们的特点进行了说明。

星级：4.5

10.

简介：文章内容是关于MakerDAO和稳定币DAI的介绍以及近期动作的原因。MakerDAO是一个DeFi借贷协议，提供超额抵押贷款和稳定币DAI两种产品。借款人通过超额抵押加密资产获得以DAI计价的贷款。MakerDAO通过投资美国国债来增加资产，并通过Peg Stability Module（PSM）来增加稳定币资产。PSM允许用户以无成本的方式将法币稳定币与DAI互换，使DAI与美元的价值保持稳定。然而，大部分DAI来自PSM，借款的加密资产占比较低，这使得DAI更像一个wrapped USDC，并且存在交易对手信用风险。

星级：4