从业8年，管理逾5.4亿美元，加密基金CoinFund是如何选赛道、投项目的？

作者：谷昱、饼干，RootData

作为加密行业最全面的投融资数据库之一，RootData 收录了 5000 多名 Web3 行业投资者，超过 5700 笔投融资记录，全方位呈现了加密行业的投融资趋势。

基于这些数据，RootData 将对一系列知名风投基金进行分析，包括他们的发展历程、投资偏好等信息。本期的研究对象是CoinFund。

一、概述

CoinFund 是一个专注于加密货币的投资与研究机构，成立于 2015 年，总部位于纽约布鲁克林，其最新确立的使命是拥护新互联网的领导者。2016 年初，该基金以运营活跃的 Slack 社区、参与加密货币项目播客发表精彩言论而闻名，参与讨论「胖协议假说」、加密货币价值捕获、企业区块链等话题。

根据 RootData 数据，CoinFund 第一笔公开投资发生于 2017 年 8 月，参与了 District0x 的 ICO 募资。此后，CoinFund 逐步加快投资频次，并在行业内建立显著声誉。

2018 年，CoinFund 与洛克菲勒家族旗下的风投公司 Venrock 合作，被视为将传统资本引入加密领域的领路人。Venrock 合伙人 David Pakman 表示，看到越来越多有经验的创始人和传统科技企业进军区块链领域，希望与 CoinFund 合作并参与到各种加密货币经济体和代币项目的设计中。几年后，David Pakman 亦加入 CoinFund 担任管理合伙人。

目前，CoinFund 团队大约有 30 人，Jake Brukhman 是 CoinFund 创始人兼 CEO，此前他在对冲基金 Triton Research 和亚马逊等公司工作。大多数情况下，CoinFund 团队会直接参与投资项目的设计过程，并为其投资组合公司提供网络服务、团队时间和其他资源。

在基金规模方面，CoinFund 自 2021 年以来每年都会披露推出新基金，基金规模分别是 8300 万美元、3 亿美元、1.58 亿美元。

根据 Rootdata 统计的数据，CoinFund 的公开披露的投资组合数量为 101 个，典型投资案例包括 Polkadot、Manta Network、Worldcoin、LayerZero、NEAR Protocol、Dapper Labs、Polygon、CoinList、Balancer、Archway、Secret Network、Acala 等，其中 CoinFund 在最早期进入的项目包括 Worldcoin、Internet Computer、CoinList、The Graph 等。近一年出手次数为 18 次，包括 Gensyn、Neutron、Manta Network、Hyperlane 等。

二、投资组合分析

从 RootData 收录的 101 个投资组合项目来看，CoinFund 过去主要投资于基础设施、DeFi、CeFi 和 NFT 等细分赛道。其中，基础设施赛道项目占比达到 37.6%，DeFi 和 NFT 分别为 14.8% 和 10.8%。

基于参投规模划分，CoinFund 投资最多的区间在 100-300 万美元之间，达到 27 笔，不过总体而言，CoinFund 在不同金额区间的投资数量分布较为均匀，大多在 15 笔以上。

再从领投次数的视角而言，CoinFund 在统计范围内的 106 个参投轮次中，共计领投 24 次，领投率达到 22%，这在所有加密风投机构中可以位居前十。同时，这也反映出 CoinFund 对所投资项目的坚定信念。

Jake Brukhman在 2020 年的一次采访中透漏 CoinFund 的投资逻辑是希望投资那些具备加密网络核心价值主张、与传统产品相比具有高度竞争力的产品。运营 9 年，CoinFund 的投资逻辑并非一成不变，主要可分为 3 个阶段。

1、熊市建设期

在 2017 年 ICO 浪潮之后的熊市中，CoinFund 意识到应该专注于新兴领域，同时市场监管具有较大的不确定性，因此其投资策略调整为专注于 Web3 协议，同时避开 CeFi 服务。此外，其投资特点为高度筛选项目，但跟进多个轮次。

在 2017 年底之后的近 3 年时间里，CoinFund 仅投资了 11 个加密项目，其中互联网计算机网络 Internet Computer、NFT 实验室 Dapper Labs、加密数据分析和研究机构 Messari 都获得 CoinFund 2 次投资。

此外，CoinFund 还投资了代币销售平台 CoinList、去中心化数据网络 Ceramic、区块链数据索引协议 The Graph、隐私基础设施 NuCypher 等。

2、关注 DeFi 和 NFT 的增长

在 2020 年至 2022 年期间，CoinFund 注意到消费者对 DeFi 和 NFT 的采用和兴趣增长，这推动了他们将焦点转向这些领域，以及以开发人员为中心的基础设施和中间件的产品和需求。

这段时间也是 CoinFund 出手的高峰期，据 RootData 统计，2020 年至 2022 年 CoinFund 共投资 82 个轮次，其中领投 19 次。比较知名的项目包括：

• 基础设施：Blockdaemon、Polygon、 Manta Network、LayerZero、Gensyn…
• DeFi：Balancer、Opyn、Ondo Finance、 ParaSwap…
• NFT： Rarible、Cryptoys、 NFTfi

在此期间，8 个加密项目获得 CoinFund 多轮投资。此外，CoinFund 的融资轮次也愈发靠后，从早期的种子轮到 A 轮甚至 B 轮。

3、FTX 崩溃后的前进之路

2022 年 11 月，FTX 帝国的崩溃让加密领域遭遇前所未有的打击。CoinFund 是 FTX 的早期投资者，虽然当时没有持有任何 FTT 代币，但少量股权随着崩溃事件已减记为零。

CoinFund 管理合伙人兼风险投资主管David Pakman认为，区块链并没有失败。智能合约没有被黑客入侵。中心化交易所的崩溃也让人们更加关注 DeFi 领域，包括 Layer1 和 Layer2、NFT、游戏等等。

因此，2022 年 11 月之后，CoinFund 仅投资 11 个轮次，并且风格更加偏向去中心化的协议，包括多模块生态系统 Manta Network、智能合约平台 Neutron、跨链聚合协议 LI.FI 等等。

三、CoinFund 投资组合介绍（部分）

Intu

Intu 是一种去中心化协议，它使用本地加密共享和任何 EVM 兼容链实现数字资产的共享所有权。这意味着用户可以轻松共享、恢复甚至更改资产的所有权，同时保持帐户的安全性和完整性。通过 Intu 的高效集成，可以增强任何 dApp 或钱包的用户体验。

Tableland

Tableland Network 是一个用于将关系数据结构化的去中心化 Web3 协议，支持以太坊和与 EVM 兼容的 L2。Tableland 旨在打造 Web3 原生的关系表。

Gensyn

Gensyn 是一个分布式计算网络，用于训练 AI 模型。该网络使用区块链来验证深度学习任务是否已正确执行，并通过命令触发支付。

Neutron

Neutron 是使用 Cosmos SDK 构建的无许可智能合约平台，让智能合约能够以最小的开销利用前沿的 Interchain 技术。

Giza

Giza 正在构建一个无需信任的协议，将机器学习推理计算的过程去中心化，同时为开源人工智能的开放经济提供动力。Giza 让人工智能开发者可以轻松地为人工智能模型生成零知识证明。

Sherlock

Sherlock 通过内部安全分析和平台级覆盖保护 DeFi 用户免受协议黑客攻击，是第一个为审计客户提供高达 1000 万美元保障的智能合约审计保险服务商。

Comm

Comm 是基于联合密钥服务器的加密原生消息传递应用程序，旨在成为 Discord 的隐私、去中心化替代方案。 Comm 旨在让社区成员托管自己的后端服务器，并且只有用户自己才能访问他们的数据。

Fuel

Fuel 是一个基于 UTXO 的模块化执行层，为以太坊带来了全球可访问的规模。作为模块化执行层，Fuel 可以以单片链无法实现的方式实现全局吞吐量，同时继承以太坊的安全性。

Archway

Archway 是基于 Cosmos 架构的公链，它提供快速和低成本的交易，同时将开发人员激励机制融入协议本身。这些协议级别的激励措施通过为验证者、委托代币持有者和开发人员提供价值增值机制，提供了更具包容性的设计。

Primex Finance

Primex Finance 是用于跨 DEX 保证金交易的跨链大宗经纪流动性协议，具有交易者评分机制。贷方将通过向各种风险桶（监管交易者风险策略的流动资金池的子集）提供流动性来灵活地管理其风险和回报。

Ceramic

Ceramic 是一个去中心化网络，用于管理和处理开放网络上的可变信息。通过结合 IPFS、libp2p、区块链、DID 和认证数据的标准，Ceramic 使开发者能使用动态、可验证、去中心化的数据，以建立完全无服务器的应用。

DIMO

DIMO 是一个去中心化的软件和硬件物联网 (IoT) 平台，它允许用户创建经过验证的车辆数据流以私下与应用程序共享，这可以让用户协商更好的服务，例如汽车融资和保险。

Ondo Finance

Ondo Finance 正在建设一家去中心化投资银行，专注于连接新兴 DeFi 生态系统中的利益相关者，包括去中心化化自治组织（DAO）、机构和散户投资者。

Syndicate

Syndicate 是一个去中心化的投资协议和社交网络，它将使社区能够筹集、协调和投资资本。它将提供公平的竞争环境，使建设者、创意者、影响者和朋友的社区能够投资于新想法和改变世界的技术，并为社会引入全新的投资模式。

Magic

Magic 是一家钱包即服务提供商，可帮助企业通过即时非托管钱包创建将用户载入 web3。它使用电子邮件或社交登录，同时消除了对种子短语和浏览器扩展的需求。

四、总结与展望

整体而言，CoinFund凭借优秀的投资成绩，以及对研究、领投、投后服务的重视，已经成为加密行业最具影响力的加密风投机构之一。受市场影响，CoinFund 在 2022 年 4 月之后显著降低了投资频次，平均每月仅参投两轮融资。

今年 7 月，CoinFund 发布了成立 8 周年的回顾文章，谈及自身的过去投资策略与未来展望。CoinFund 表示，由于客户群较小且开源领域的专有优势有限，CoinFund 过度重视了数据和分析等某些子行业，从而错过了非加密货币参与者对基本安全和合规服务的巨大需求。此外，CoinFund 还提到过去一年的三项重要调整，分别是更加注重领投或共同领投的角色、增加资金储备、重新强调现场尽职调查。

2023 年是 CoinFund 重新聚焦 DeFi 及基础设施的一年，强调了可扩展性、互操作性和开发人员工具的重要性。他们还将目光投向更多现实世界的应用程序和用例。此外，CoinFund 将继续推进 AI x Web3 这一个令人兴奋的新兴领域，并为 Gensyn 提供后续资金以及对 Giza 智能合约的新投资 AI 模型推理。

参考资料：

《Episode 256 CoinFund – Crypto-Investing by Community Building》

《CoinFund Turns 8: Building and Managing a Web3 Investment Firm》

《Crypto VC David Pakman on FTX: An ‘entirely avoidable tragedy’》

《美国史上最有钱的洛克菲勒家族：或将进军加密货币领域》