解析APX Finance：55%的高收益来源于哪里？

作者：雨中狂睡

我曾经聊过一次 APX Finance ，23 年 10 月 15 日到现在 $APX 涨了将近两倍。今天我们换个角度，来聊聊 ApolloX（现在改名为 APX Finance）的 ALP。

如今， $ALP 的 Staking 收益已经达到 55%。而它的竞品 $GLP 的收益率是 13%，前段时间推出 Token 的 $VRTX 质押（非 LP Token，而是协议治理 Token）的收益率是 47%。

这类 LP Token 质押，或者原生治理代币质押的收益往往来自于衍生品协议的手续费收入，以及代币的通胀奖励。ALP 便是如此。它能够超越 GLP 和 Vertex 代币质押 APY 的直接原因就是，它的收益是由 Fee 收益（真实收益）和代币通胀组成的。但值得一提的是，协议带给 ALP Staker 的真实收益要远高于通胀奖励。

ALP 的构成相对 GMX v1 GLP 而言也更加稳定，稳定币占比已经超过了 80%，受到 Crypto 市场波动的影响较小。

同时，ALP 的价格也一直在稳步上涨。其上涨动力来源于 Trader 的亏损。据 Dune 数据显示，目前 Trader 已经亏损了 1.48M USD，这部分也将归为 ALP 的收益。

Trader 的亏损可能来源于以下两个方面：

• 市场行情转牛，市场风险偏好抬升，用户&交易频次的增长。
• APX Finance 推出了 Degen 模式，适合风险偏好更高的 Trader。Degen 模式的高杠杆更像是赌博，而非做交易。我们可以从图表中看到，500ETHUSD、500BTCUSD 在其整体 Trend 中的占比。

其次，APX Finance 最近又推出了 Dumb 模式。Dumb 模式允许用户预测各类资产在限定时间（60s、5m、10m）的价格变化，如果到期价格大于进入价格，即可获得 70%、85% 和 88% 的收益。但如果到期价格小于进入价格，用户则会损失 100% 的本金。

引入 Degen、Dumb 模式本质上是在为用户提供一种更加新鲜，且风险更高收益更高的产品，变相地推动了交易频率和交易量的增长。

因此，在这两种新产品和基本盘（比如拓展到 Arbitrum、opBNB、Base 链上）的推动下，协议收入提升，ALP 价格增长 + 费用收入提升。ALP 价格增长，更多人购买 ALP，深度更好，用户交易体验更好。

而协议又会拿收入来回购 $APX ，回购的 $APX 一部分会分配给 $APX Staker，另一部分会直接销毁。这样 $APX 的价格也会起来。

整体来看， $APX 和 $ALP 的价格表现和费用收入表现都是由 APX Finance 产品和数据推动的，可以多关注一下 Perp DEX 和 APX 的 Dune 数据仪表盘。