Bankless：以太坊现货ETF能通过吗？

作者：, Bankless

编译：Felix, PANews

经过十年的拖延和拒绝，上周美国SEC最终批准比特币现货ETF在美国证券交易所上市，这让整个加密行业欢欣鼓舞。

现货比特币ETF产品于1月11日开始交易，尽管比特币并没有实现像一些加密人士所希望的那般高涨，但流入ETF的资金达到了分析师的预期，流入资金接近29亿美元。

虽然BTC ETF获批后造成的12亿美元的GBTC赎回以及加密交易者从看涨BTC ETF的押注中平仓，正在抑制比特币价格，但ETF批准的长期影响仍不容小觑。

如今每个（或至少大多数）美国人的传统经纪账户都可以投资加密资产，释放了全新资本群体购买加密资产的能力。更利好的是，比特币ETF发行方的传统金融巨头们，现在有了利润动机来推广加密资产（至少是比特币），因为发行方试图扩大其产品持有的资产管理规模，产生更多的手续费收入。

随着现货BTC ETF的到来，交易员们现在开始关注ETH，并试图抢先推出现货ETF，该ETF的最终批准截止日期为5月23日。

加密领域总是存在牛市，随着市场注意力转向以太坊，使得本周ETH/BTC上涨了25%，摆脱了自以太坊合并以来近一年半的下跌趋势。

虽然交易者已开始认真准备以太坊现货ETF的到来，但并非所有人都相信。

为什么现货以太坊ETF会被拒绝？

彭博(Bloomberg)高级ETF分析师Eric Balchunas认为，以太坊现货ETF在5月份获得批准的几率只有70%。SEC需要在5月底之前对多个以太坊现货ETF 申请做出批准决定，其中包括VanEck、Ark 21Shares和Hashdex。

更悲观的是摩根大通策略师 Nikolaos Panigirtzoglou认为，SEC有必要在以太坊现货ETF批准之前将ETH认定为非证券，而SEC在5月份之前这样做的可能性不超过50%。

SEC主席Gary Gensler是批准现货BTC ETF的决定性投票者，他一直坚持认为比特币不是联邦证券法规定的证券，但他拒绝对ETH的划定进行任何澄清。

有些人担心以太坊的权益证明设计和产生收益的能力，意味着ETH将自动被视为一种证券。

以太坊现货ETF能否获得批准？

市场上对以太坊ETF批准持怀疑态度的人很多。但值得庆幸的是，他们也可能是错的。

许多加密人士担心，SEC会将ETH归类为证券，从而拒绝现货ETH ETF，因为该机构已经表明，绝大多数加密资产都是受联邦证券法约束的投资合同。尽管如此，ETH作为非证券的地位似乎已经巩固。

美国SEC已起诉了多家加密交易所，因为这些交易所上线了SEC认为是证券的加密资产，包括SOL、NEAR和ATOM等其他L1的代币。这些执法行动中没有一项将ETH认定为潜在的证券。

摩根大通策略师Panigirtzoglou认为，SEC有必要就ETH的是否是证券做出决定，但该机构去年10月投票批准了以太坊期货ETF，从而明确了以太坊作为非证券的地位。

虽然SEC坚持认为，他们批准现货比特币ETF的行动并不表明该委员会愿意批准其他加密资产的ETF，但正是这一批准为以太坊现货ETF扫清了障碍。

Gensler主席批准现货比特币ETF的核心是基于美国上诉法院的裁决，即Grayscale提出的现货BTC ETF与两个批准的BTC期货ETF足够相似，因此应受到类似的监管待遇。

随着以太坊期货ETF获得批准，就像比特币一样，美国上诉法院的裁决开创了一个先例，可能会阻止美国SEC以担心欺诈或操纵交易为由拒绝ETH现货 ETF，而这一点恰是SEC拒绝之前BTC ETF申请的理由。

此外，SEC诉Ripple案确立的法律先例发现，数字代币本身不满足Howey测试，并且仅在作为投资合同出售时才属于证券，消除了市场对ETH通过质押产生收益是否构成投资合同的担忧，从而让此收益能力与ETH现货ETF批准无关，因为这种交易类型与涉及触犯证券法的ETH质押无关。

以太坊现货ETF看涨吗？

以太坊现货ETF的批准可能会带来看涨的长期影响，但它也极有可能成为卖出的新闻事件。即使是比特币，其ETF首次上市也基本符合分析师的预期，比特币的价格已经从上市峰值下跌了12%。

去年推出以太坊期货ETF时，对ETH期货的需求令人失望，在上市的头几个小时内仅实现了170万美元的交易量，而比特币期货和现货产品在开盘时产生了数亿美元的交易量。

虽然期货产品不如现货产品，因为它们使投资者面临期货溢价和现货溢价效应(即下个月合约的价格可能分别高于或低于到期合约的价格)，但TradFi市场参与者对ETH敞口几乎完全没有需求的现象表明，可能未来对现货产品的需求同样不足。

发行人需要吸引市场对以太坊现货ETF产品的足够需求才能取得成功，目前尚不清楚如何发掘需求。也许TradFi打算通过在CNBC上向普通用户推销ETH以创造需求。

虽然还不清楚以太坊现货产品的需求有多大，但市场参与者对以太坊现货ETF获批的可能性显然不如比特币现货ETF那么乐观。

以太坊现货ETF的批准可能是出乎意料的事情，这与比特币现货ETF不同，投资者早在比特币现货ETF获批的半年前便开始布局，并出现了大规模资金流入。这意味着如果以太坊现货ETF上市，有可能成为一个看涨的开端。