黄金市场的历史或将在比特币 ETF 上重现，传统金融系统如何真正控制比特币？

作者：Chloe，PANews

BitMEX 的联合创始人Arthur Hayes近日发表一篇《ETF Wif Hat》的文章，深入探讨了传统金融（TradFi）与今年又重回熊市的加密货币（特别是比特币）间的错综复杂之关系。

Hayes 将金融市场金字塔最顶端的菁英群体跟目前全球金融策略与历史事件进行对比，提出一个观点：市场上总会有某些隐形的手在操纵，试图保持传统金融结构的运作模式。

全球金融业的菁英如何试图控制比特币？

Hayes：“掌管美国现有金融秩序的菁英群体及其附庸会不惜一切代价维护当前世界运作的秩序，因为他们从这种秩序的存在中获益最多。”

美国治下的和平（Pax Americana）强调美国有责任维护世界和平，其实指的就是美国对世界的统治，这是 2002 年 9 月 20 日，布什政府公布了它的第一份《美国国家安全战略文件》其中的主轴。

直到 2008 年由美国次级房贷引发的全球经济危机，美国政府所称的“美国和平”下现有金融秩序早已经处于危险之中。

包括美国联邦储备系统（Fed）、欧洲中央银行（ECB）、中国人民银行（PBOC）和日本银行（BOJ）在内的全球各大中央银行，都采取了大规模印钞策略，来缓解这场危机的各种症状。

2008 年 11 月，美国开始首波量化宽松 QE（央行执行的一种将资金注入市场的货币政策，目的是刺激经济)，美联储采取大量印钞，从市场上大量购买债券，并购入银行品质较差的不动产抵押贷款证券（Mortgage Backed Security, 简称 MBS），为市场注入更多资金。整个 QE1 美联储共洒出了 1.75 兆美元，也终于成功缓解这场危机，让市场不至于进入长期的衰退。

Hayes 指出，当时这个做法造成了全球债务比例超越了经济总量的比例，达到前所未有的高度，且利率也降到了历史最低。当时在那个情况下，差不多有 20 兆美元的公司和政府债券的收益率甚至都是负数。“这种情况对于大部分人来说没有什么好处，因为他们没有足够的资产来从这些政策中将亏损转换成获利。”

而在这样一个道德、政治和经济皆出现问题交织时期，中本聪发表了《比特币白皮书》，比特币出现了。这份文件提出了一种创新的点对点系统，通过这个系统，人们可以使用网络连接的设备和加密技术，在不依赖国家的情况下进行货币交易，这在人类历史上是首次。

这种系统为任何拥有网路连接设备的人提供了一个独立的金融系统，让各位不再依赖于传统的金融体系、让曾经历过金融风暴的人找到了一种从全球法定货币不断贬值的环境中脱身的方法。

但现实有循序着我们想像的如此发展吗？很可惜的是，比特币在 2008 年还是未成熟体，无法作为一个可信的替代方案。直到 2022 年的金融动荡，市场上几家主要银行和 Web3 公司的倒闭，比特币和其他加密货币才展示了它们的韧性。与传统金融机构不同，这些数字资产不需要获得任何纾困，却还可以继续运作，因为 BTC 区块每 10 分钟产生一次。

展望去年 2023 年，美国为首的全球金融秩序显然还是无法继续收紧货币政策，比如提高利率，减少市场上的流动性，因为这样做会导致整个系统走向破产，原因是杠杆（即借贷）和债务的累积过高。如果继续收紧货币政策，可能会导致整个金融系统的瓦解或严重危机，但在这种风浪上却有特殊的现象发生：

美国长期国债收益率上升：美国的长期国债收益率开始逐步上升。国债收益率的上升通常意味着投资者对债券的需求下降（因为债券价格与收益率呈反向关系）。
比特币和加密货币的反弹：在这种环境下，比特币和其他加密货币的价格开始反弹或上升。因为投资者寻求替代传统资产（如政府债券）的投资渠道。
债券价格下跌：与此同时，债券的价格开始下降，这与长期国债收益率的上升是相对应的。

可以看到一个特殊的转变，即 BTC 价格开始随着美国长期国债收益率的上升而上涨，这表明投资者对传统政府债券的怀疑态度不断增强，并转向 BTC 等加密货币资产。

黄金市场历史将重写在今日比特币上？

而为了对抗这种转变并将资本留在传统金融系统中，Hayes 指出，这些金字塔最顶端的菁英族群们现在正转向通过建立高流动性的交易所交易基金（ETF）来将比特币金融化。

最明显的历史事件即时当初的黄金市场，2004 年美国证券交易委员会（SEC）引入的SPDR GLD 等 ETF 使得黄金交易更加容易，而无需实物持有。

也就是说，为了避免传统金融市场遭清算，菁英们必须通过创建一个高流动性的交易所交易基金（ETF）来金融化比特币。这是他们对黄金市场玩的同样一套把戏，因此，比特币 ETF 的出现，将会让整个传统金融（TradFi）体制能够更容易管理比特币投资，将资本保留在系统内。

因此贝莱德在 2023 年 6 月正式申请了比特币 ETF。贝莱德公司（Blackrock）是众多希望在美国获得现货比特币 ETF 批准的公司中的一员。然而，在 2023 年，美国证券交易委员会终于接受了这一申请。但当初 Winklevoss 双胞胎兄弟于 2013 年申请现货比特币 ETF，美国证券交易委员会拒绝他们的申请长达十多年。今日的贝莱德提出申请，却仅在六个月内就获得批准。

最后这群金融菁英们正在关键时刻将比特币融入传统金融系统，也就是今日的金融市场。而随着各基金管理公司开始启用其庞大的去中心化网络，整体市场的交易量只会增加。

未来基金经理们更有望在全球持续通货膨胀的环境中，透过投资比特币，找到一条脱离债券低回报循环的新路径。