TVL月增1亿美元，Restaking新星Renzo如何做到的？

撰文：南枳，Odaily 星球日报

再质押（Restaking）无疑是过去两年的最热门叙事之一。

以太坊头部再质押协议 EigenLayer TVL 超过 77 万枚 ETH，多次开放存款窗口都在极短时间内触达开放上限。基于 EigenLayer 的重质押协议 Renzo 上线仅仅三个月，TVL 就超过了 1 亿美元，而这一增长基本在今年 1 月所达成。

Renzo 究竟有何优势，得以在 Restaking 赛道占据一席之地？

Restaking 和 EigenLayer

什么是 Restaking

Restaking 的概念由 Eigenlayer 创始人 Sreeram Kannan 提出，其核心机制允许将 ETH 和各类 LST，再次质押在其他协议或链上并参与其验证过程。EigenLayer 通过主动验证服务（Actively Validated Services, AVS）来直接对接以太坊的安全性和流动性，让使用方享受以太坊安全性，并且无需另行建立一套经济和验证体系。

一言蔽之，EigenLayer 是一个代币经济安全（cryptoeconomic security）的租借市场。

代币经济安全（cryptoeconomic security），指的是各协议为确保有效运作的同时，具备无许可、去中心化的属性，需要网络的验证者以代币质押的方式参与项目，验证者如果未能履约，其质押的代币将被罚没（Slashing）。

EigenLayer 作为平台方，一方面向 LSD 持有人募集资产，另一方面，以募集到的 LSD 资产作为抵押品，向中间件、应用链、Rollup 等 AVS 需求方提供便捷、低成本的 AVS 服务，EigenLayer 是匹配服务提供者，有专门的质押服务商负责具体的质押的安全保障服务。

Restaking 的供需双方

在 Restaking 模式出现前，如果想要通过构建自有验证节点网络实现安全启动和运行，需要付出极高的经济成本和时间成本，项目方需要建立网络，以高估值发行代币，以满足验证者奖励需求，验证者需要投资硬件，并进行初始代币质押，并且将造成源源不断的激励抛压。

而通过 Restaking，各协议能够减少自行构建信任网络的成本，无需自建而是付费购买 EigenLayer 上的资产和验证者，在低成本的前提下也能享受充分的安全性，并且能够根据自身不同发展阶段的需求等级，调整安全等级。

而对于 LST（如 stETH、rETH、cbETH 等）提供者，通过 EigenLayer，在获得原生的质押奖励时，还能进一步获得业务需求方的新一层奖励。

Renzo

EigenLayer 存在什么问题？

EigenLayer 使用 LST 作为抵押物为 AVS 提供保护。但这并不意味着 AVS 的验证服务可以提供和以太坊一样的安全性。以太坊强大的安全性是由其庞大的节点数量和 ETH 质押量提供的，而业务需求方从 EigenLayer 上购买的验证服务，节点数量和质押量都达不到以太坊的同等水平。简而言之， EigenLayer 所提供的安全性是有限的。

此外 Renzo 白皮书指出，EigenLayer 还面临着分配策略的问题：

用户需要决定保护众多 AVS 中的一个或多个组合，最理想情况是用户可以 100% 保护所有 AVS、运营商行为诚实、罚没（Slashing）风险最低。然而，要建立一个稳健的 Restaking 系统，再质押者必须能够量化罚没风险，并选择保护某些更有利的 AVS，同时减少参与其他具有较低吸引力的 AVS。

Renzo 假设了一种只有 3 个 AVS 的场景，则将有 7 种分配策略：

①仅保护 AVS A；②仅保护 AVS B；③仅保护 AVS C；④同时保护 AB；……⑦同时保护 ABC

而随着 AVS 的增加，选择将指数级别增长，仅在 EigenLayer 上运行的 15 个 AVS ，就有 32, 767 种可能策略。此外还有多种因素需要考虑，包括扩展需求、AVS 的安全审计、AVS 本身的经济模型等。

Renzo 如何解决

Renzo 表示，其抽象了最终端用户 Restaking 的复杂流程，再质押者不必担心运营商和奖励策略的主动选择和管理。

Renzo 将 AVS 的风险分为两类，罚没风险和流动性风险，通过量化计算以构建投资组合。

罚没风险：计算保护一个或多个 AVS 的最大损失（MaxLoss），最大损失越高，策略风险越大。帮助判定保护新 AVS 的额外风险，或者权衡选择某个 AVS 而不是另一个风险更大的 AVS。

流动性风险：Renzo 定义了一种风险调整后激励比率（RAR），通过计算质押奖励、基础花费和最大损失来计算。类似于夏普比，计算投资的回报和风险来评估投资的绩效，用户会希望最大化投资组合的 RAR，并向提升 RAR（即提供更高回报和更低罚没风险）的 AVS 分配更多资金。

Renzo 表示，还将在后续文档中发布更多细节，但目前暂未公开。

融资情况

一周前，EigenLayer 生态流动性再质押协议 Renzo 宣布完成 320 万美元种子轮融资，Maven 11 领投，SevenX Ventures、IOSG Ventures、Figment Capital、Bodhi Ventures、OKX Ventures、Mantle Ecosystem、Robot Ventures、Paper Ventures 等参投。据 OKX Ventures 表示，这是其在 EigenLayer 生态里首个官宣投资的项目。

积分计划

1 月 4 日，Renzo 宣布已上线积分计划 Renzo ezPoints。ezPoints 旨在奖励为协议做出贡献的用户，获得积分的首个方式是铸造 ezETH，ezETH 是 Renzo 的流动性再质押代币，它会自动获取奖励并确保流动性，ezETH 允许用户参与 DeFi，同时保留再质押奖励。而向 DEX 中提供 ezETH 流动性的用户，还将获得 ezPoints 的额外乘数奖励。

此外 Renzo 表示，EigenLayer 的 LST 存款有数额上线，但原生 ETH 存款暂未设限，但大多数用户很难获得，因为其要求用户拥有 32 枚 ETH 并运行与 EigenLayer 集成的 Ethereum 节点来运行 EigenPods。而在 Renzo 中存入代币是没有额度上限的，这也成为了 Renzo TVL 暴涨的主要因素之一。

结论

EigenLayer 于去年 3 月完成 5000 万美元 A 轮融资，每轮存款额度开放也都快速触达硬顶。Renzo 所提供的无限制存款为用户提供了通畅的参与途径，并能同时获得 EigenLayer 和 Renzo 的多重积分奖励。另一方面，EigenLayer 直到 2024 年年中才会开始保护 AVS，其具体运行流程和细节仍有待进一步探索；Renzo 在最根本的代币经济安全分配问题上，为 Restaking 提供了实际应用的逻辑和方法指引。