剖析铭文发展深层逻辑：下一个Alpha资产发行模式是什么？

作者：NingNing

正如加密 OG 神鱼所言，目前行业中的成熟商业模式只有 3 个：资产发行、资产交易和资产借贷。而资产发行是这个三位一体结构的圣杯，这是因为与传统商业不同，加密行业的本质是 Printing Money，Blrrrrrr

自 2009 年比特币主网上线加密创世纪以来，资产发行范式共经历 5 个版本环境：

• 0.0 版本环境：2014~2016，Fork( 分叉 ) 比特币链，发行 Coin 类加密资产。代表性资产有莱特币（LTC）、狗狗币（Doge）等；
• 1.0 版本环境：2017~2018，基于以太坊的 ERC20 代币 ICO。代表性资产有 Gnosis（GNO）、MakerDAO（MKR）等等；
• 1.1 版本环境：2018~2019，中心化交易所主导的 IEO。代币性资产有 BTT；
• 1.2 版本环境：2020~2022，LauchPAD 主导的 IDO，Balancer 的 LBP 一级半市场新币发射，NFT Free Mint；
• 1.3 版本环境：2023 至今，Freind Tech KOL 代币化，DEX 发土狗和 Meme，打铭文。

有个有趣的事实是，加密资产发行范式的迭代，与 TCG 卡牌游戏的版本退环境机制具有一致性。

版本退环境，指的是 TCG 卡牌游戏会定期大版本更新且将上一个版本的卡牌全部退出游戏主环境（一般是天梯对战环境）。这样做的目的，是为了鼓励创新和保持老玩家和新玩家之间平衡性。

而加密资产发行范式的迭代，有同样的功能和效应。每次加密资产发行范式的版本退环境，都促进了行业的创新大爆发和新势力的崛起。

关于这点，大家可以回顾一下 DeFi Summer 以及在其中迅速爬上加密铁王座的 SBF、Do kwon 和 ZhuSu。尽管他们没有稳住最终输掉了王冠，但 DeFi 已经彻底改变了加密行业格局和 Web3 产品设计范式。

而打铭文在 23 年，与 Freind Tech KOL 代币化、DEX 发土狗和 Meme 一道，成为最新的 1.3 版本的资产发行范式。

1.3 版本的加密资产发行范式，是加密背后的自由主义精神的反面民粹主义精神的 Web3 产品实例化，是加密货币普通投资者对精英层信奉的带有启蒙主义傲慢的有效功利主义、e/acc 哲学的反动。这也是为什么铭文社区天天高喊「公平、公平、还是 TM 公平」的原因。

反者，道之动。在加密资产发行的 1.2 版本环境和 1.3 版本环境的交替中，在精英主义 Web3 实例化方向与民粹主义 Web3 实例化方向的纠缠中，这次版本环境大更新也将促进新一轮创新资产大爆发和造就新王。

那么，哪些资产发行范式比较适合 1.3 版本环境呢？

答案是满足当前加密用户需求的。现在他们的核心需求，是既要公平发射，又要充沛的流动性。

为了满足这种既要又要的用户需求，目前行业给出的链上解决方案有以下几种：

• 采用联合曲线作为社交资产 / 内容资产发行机制，兼具公平发射和流动性的特性；
• 比特币铭文公平发射 + 兼容 EVM 的比特币铭文 L2 提供 DEX Swap 流动性；
• 智能合约链铭文公平发射 + 自建链下索引 + 提供 DEX Swap 流动性；
• Solana SFT 型代币资产公平发射 + 提供 DEX Swap 流动性；
• 以太坊 Fjord Foundry 引导 LBP 公平发射 + 提供 DEX Swap 流动性。

当然还有一些中心化的解决方案，比如积分制公平发射 +CEX 上币提供流动性。

综合来说，以上发行方式中，「比特币铭文公平发射 + 兼容 EVM 的比特币铭文 L2 提供 DEX Swap 流动性」方案，是当前热度最高且 VC 机构重金押注的方向。

「采用联合曲线作为社交资产 / 内容资产发行机制，兼具公平发射和流动性的特性」方案，是 Messari、Delphi 等投研机构在 24 年展望中非常看好的方向。

而另外三个方向则蕴涵着高盈亏比的 Alpha 机会，属于加密资产发行的粉单市场，是「百 U 战神」和「MeMe 天王」们斗智斗勇的竞技场。