宏观经济环境对加密资产有何影响？从隐私币反超比特币聊起

原文标题：从隐私币反超比特币看宏观经济环境对加密资产的影响

价格走势：自二月底以来，隐私币的表现已经超过了以太坊和比特币。
交易量：在央行禁止购买加密资产后，乌克兰的加密资产交易量下降到了冲突前的水平。
订单簿流动性：尽管资产服务平台的以太坊的数量处于2018年以来的最低水平，但市场深度保持稳定。
衍生品：在熊市回调期间，融资回报为负值。
宏观趋势：实际收益率自2020年3月以来首次转正。
特殊功能：我们探索异常值检测如何在闪电崩盘期间提高加密数据质量。

价格走势

随着股票遭抛售，加密资产趋势下降。

比特币和以太坊上周收盘下跌，而股市在美联储主席杰罗姆·鲍威尔发表了鹰派言论后，创下了自2020年以来的最大单日跌幅。上周，波场（TRON）的创始人孙宇晨(Justin Sun)宣布为网络创建一种算法稳定币，名为去中心化USD (USDD),该稳定币模仿了Terra的UST机制，并将提供30%的回报，旨在与Anchor的19.5%相竞争。此后，稳定币大战开始升温。Near Protocol还预计将推出一种回报为20%的算法稳定币，凸显使用去中心化稳定币的推动网络使用的日益普及。最后，Coinbase发布了强调社交功能，允许用户使用信用卡购物的NFT市场的测试版。

自今年2月份以来，隐私币的表现出色（一直强于比特币）。

2月底俄乌冲突开始后，市值排名前两位的两种隐私币——门罗币（Monero）和大零币（Zcash）——的反弹速度超过了比特币和以太坊。由于此次冲突，俄罗斯面临着严厉的制裁，其中许多制裁专门针对加密资产。最近，美国财政部制裁了俄罗斯比特币矿商Bitriver；本月早些时候，美国和德国取缔了一个臭名昭著的黑市资产服务平台：九头蛇（Hydra）。

俄罗斯公民越来越多地被传统金融服务切断，币安等主要的资产服务平台已经采取行动，限制他们访问和获得服务。这带来井喷式的关注和介绍以推动隐私币的成长，尽管尚不清楚它们是否真的被用来逃避制裁。门罗币和大零币仍分别较其历史高点下跌了50%和95%。

第二层Token挣扎，而第一层与以太坊保持同步。

自2022年初以来，第二层Token一直在苦苦挣扎，表现逊于以太坊和第一层Token。从年初开始，我们构建了第一层Token(SOL, LUNA, ADA, AVAX, and BNB)，和第二层Token(DYDX, LRC, METIS, BOBA, and MATIC)的模拟篮子。在特别困难的2月和3月之后，第二层Token一直在挣扎，下跌了40%以上。

随着团队的暗示，Optimism（TVL 第 4 大 L2）将发布一个Token，这可能会有一个对L2的兴趣的复苏。也有来自Arbitrum（TVL 的第2大 L2）团队的将发布一个Token的神秘消息。

尽管以太坊在继续失去总价值锁定的市场份额，但主要的第 1 层Token在一年中与以太坊保持一致。NEAR 协议是按市值计算的第 7 大第 1 层协议，其表现优于其他协议，并且与年初的水平差不多。

交易量

由于央行的禁令，乌克兰加密资产交易量降至战前以来的最低水平。

上周四，乌克兰央行禁止使用本Token购买加密资产，“防止资本从该国非生产性外流”。这对以格里夫尼亚计价的贸易额的影响几乎是瞬时的。币安的比特币和USDT交易量以每天500万美元跌至本周末的约200万美元，至俄乌冲突前的最低水平。尽管有这项禁令，但乌克兰在冲突期间一直接受加密技术，并在上个月将其使用合法化，且收到了超过5,000万美元的比特币和以太坊捐款。

尽管市值不断增长，但美国 Terra 交易量揭示了去中心化稳定币的利基用途。

上周,按市值计算，US Terra以约180亿美元的市值成为第三大稳定币，超过了币安的BUSD(以参考为例，最大的稳定币 USDT和USDC的市值分别为830亿美元和500亿美元)。尽管市值较高，但UST在集中资产服务平台的日交易量明显低于BUSD,后者约为40亿美元，而BUSD约为1.4亿美元。

这种差异说明了稳定币空间的不同意图和设计：

BUSD是由世界上最大的资产服务平台币安创建的，该资产服务平台通过在用户交易时提供较低的交易费用来推广稳定币。UST被设计为Terra协议上的去中心化、自定义稳定币。

然而，当仔细查看UST使用量的细分时，近67%的供应链存放在借贷协议Anchor中，用户可以获得超过19%的存款年收益。这种模式的可持续性一直存在问题，需要注入资本来支持高收益。虽然UST现在可能是第三大稳定币，但其近期的增长主要是由Anchor提供的高收益推动的。

订单簿流动性

尽管外汇流出，以太坊市场深度仍然强劲。

根据最近的链上数据，资产服务平台持有的以太坊的数量处于2018年以来的最低水平。尽管外汇大量流出，但自2022年初以来，以太坊-美元交易对市场深度一直保持稳定。Kaiko的市场深度数据是从中间价的2%内的投标和要价的总数。上面，我们绘制了以以太坊（橙色）和美元（蓝色）计价的总市场深度图，可以观察到以太坊的原始数量和美元价值在流动性最强的资产服务平台保持稳定。

从历史上看，高额的外汇流出表明，投资者愿意持有而不是卖出他们的加密资产。此外，以太坊2.0智能合约中锁定的以太坊金额（现在成为“合并”）最近突破了1,000万。押注的增加和大量外汇流出可能被解读为以太坊的“供应冲击”，这可能对价格有利。尽管最近交易量有所下降，但资产服务平台的流动性仍然强劲，这可能会维持价格稳定。

特别功能

异常值检测如何提高加密资产数据质量。

在极端情况下，由于资产服务平台停牌、闪电崩盘、动荡市场事件或（最坏情况下）市场操纵，加密资产的价格可能在不同市场之间出现显著差异。这就是为什么确定加密资产的“好”价格一直是一项需要大量的方法来选择和过滤数据的复杂的任务。2021年2月22日，由于巨大的抛售压力，Kraken的以太坊-美元交易对经历了突然的闪电崩盘。从上一分钟到下一分钟，以太坊的价格从1,500美元跌至仅776美元，大约十分钟后恢复回升。

Kraken是流动性最强的美元资产服务平台之一，其报价被广泛用于加密资产参考回报的计算。如果没有异常值检测，这次闪电崩盘可能会导致价格严重扭曲，影响一系列加密服务。通过Kaiko的新异常值监测功能，我们可以从汇总的价格馈送中过滤错误数据，从而防止在闪崩期间我们可以观察到的汇总以太坊-美元对的价格（橙色）突然下跌。

异常值检测极大地提高了数据质量，并确保可以在没有失真风险的情况下将价格反馈部署到生产级别的环境中。

衍生品

比特币和以太坊融资回报下降为负值。

由于货币政策再度收紧以及对中国增长前景的担忧，比特币和以太坊融资回报在上周转为负值后，在周末重新设置为中性。我们绘制了四家资产服务平台(Binance, Bitmex, Bybit和FTX)的平均比特币和以太坊（联邦）基金回报。（联邦）基金回报被视为衡量市场情绪的一个指标，正的（联邦）基金回报表明更多的交易者正在进入多头头寸，看涨需求强劲（反之亦然）。尽管过去几天有所回升，但比特币永续期货融资回报的跌幅超过了以太坊上周的跌幅。自去年12月以来，这两种资产的总体融资回报一直处于稳步下降的趋势。

宏观趋势

实际收益率自2020年3月以来首次为正。

10年期通膨保值债券（TIPS）收益率被视为持有风险资产的实际、经通膨调整后无风险的替代选择。当实际收益率上升时，持有风险较高资产的机会成本也会增加，使得风险投资更加难以证明其合理性。实际收益率自2020年以来首次转为正值，这意味着风险资产的环境已成为近几年来最缺乏吸引力的环境。

然而，如果我们使用40年来最高的消费者物价指数8.5%作为实际收益率的调整，而不是通膨保值债券（TIPS）收益率，那么实际收益率仍然是-5.5%。人们可能会认为，这表明在现实世界中仍存在大量投资风险资产的动机，或者这仅仅意味着美联储仍有更大的加息空间。不过，实际收益率看来只会在短期内上升，因为美联储似乎将抑制通胀置于促进经济增长之上。

文章来源：https://blog.kaiko.com

原文作者：Kaiko

原文链接：https://blog.kaiko.com/privacy-tokens-outperform-bitcoin-f6bdd916c367