为什么巴菲特们无法理解比特币？万字长文说清楚

原文：DeFi Surfer
编译：BTX Capital
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当前的法币和金融系统存在根本性的缺陷。加密货币，特别是比特币，为个人和国家提供了一种有趣且可能越来越有吸引力的替代系统。加密面临的最大挑战可能不是技术，而是消费者行为。当前的系统运行仍然良好，对用户有巨大的粘性，所以改变不会在一夜间发生。

本文的前提

尽管自 2009 年比特币推出以来加密货币迅速崛起，但大多数人仍然不明白为什么存在加密货币或它的潜力是什么。根据我的经验，这个问题在受过高等教育和相对富裕的人群中最为严重。与其他人群的统计数据相比，富人难以理解现有金融体系如何存在严重缺陷，并且不理解加密技术可以提供的价值。如果一个系统对某些人来说效果很好，那么他们就没有理由去了解替代方案，更不用说寻找它们了。

这篇文章对加密货币进行了简单的介绍，并在非常高的层次上解释了这项新技术存在的原因。虽然这篇文章可能无法让你改变加密货币只不过是一个泡沫的看法，但即使是最狂热的加密货币怀疑论者也应该对加密货币的技术和潜在的未来应用有更大的了解。

如果你想要更令人信服的论据，请相信我说的加密货币是自互联网诞生以来以来最深刻的创新的这一观点。每个人都应该至少熟悉为什么会采用加密货币，尤其是富人。毕竟，你不想被抛在后面，不是吗？

引言：什么是加密货币？

加密货币是区块链技术的一种特定应用。区块链技术可以被认为是一种数字账本。“块”是数据的集合，通常是加密货币的交易。根据系统的设计，以指定的时间间隔将每个区块添加到数字账本，即区块链中。区块链就是字面意思上的“由区块组成的链”，它随着时间的推移线性地保持记录的交易历史。

加密货币是用于促进价值交换的区块链。比特币是第一个也是最著名的加密货币。简而言之，比特币区块链是一种用于追踪谁拥有多少比特币的数字账本。比特币被设计为最大只会有 2100 万个比特币被铸造出来，并且通常被认为是一种数字化的价值储存工具或“数字黄金”。

比特币最深刻的创新在于它的共识机制——工作量证明（PoW）。高度简化的 PoW 共识是一个计算机网络竞争以获得验证区块链交易的权利的过程。在 PoW 下，每台验证交易的计算机都称为“矿工”。作为他们努力的回报，矿工将获得网络的加密货币，或者比特币网络中的比特币。作为一种开源协议，任何人都可以将他们的计算机添加到比特币网络，并验证比特币自 2009 年推出以来所有交易的真实性。

到目前为止听上去都很简单。但你可能会在想 “那又怎样呢？”

这就是对 “那又怎样？” 的回答：工作量证明的设计让由独立参与者组成的庞大网络得以发展。随着更多资金进入网络，比特币价格上涨，更多矿工被激励加入网络。而随着越来越多的矿工加入网络，对网络的信任度就越高，进入网络的资金就越多，如此循环往复。

这种优雅的激励机制创建了一个由独立操作的计算机组成的庞大网络，专门用于保存比特币交易的简单账本。自 2009 年推出以来，比特币网络已大规模发展，比特币所有者超过了1亿，其中有大约100 万矿工，总市值约为 4000 亿美元，使其成为全球第 17 大资产。比特币的采用是如此的迅速，可与互联网的早期相媲美。

加密货币用户数和早期互联网用户数的对比

让我们后退一步，重新思考一下正在发生的事情。

完全有机地，超过一亿经济参与者自愿选择加入比特币网络。没有政府，没有强制，也没有中央权威。仅使用计算机代码和简单的激励措施，比特币就成功地使世界相当规模的一批人能够相互合作和协调以自愿交换价值。这真是令人难以置信。

市值排名第二的加密货币以太坊建立在比特币的共识创新之上，但引入了可编程性。以太坊是一种具有智能合约功能的加密货币。以太坊上的智能合约使用户能够通过互联网签订协议，并由代码强制执行。其用途也不仅仅像比特币那样只用来管理自己代币的交换。例如，在以太坊上，你可以在借贷平台 Aave 上借钱，也可以使用自动做市商 Uniswap 将一种资产换成另一种资产，还可以在 NFT 平台 OpenSea 上购买一件艺术品或头像。

虽然现在还是早期，但通过以太坊，你可以看到基于互联网的全球金融系统的潜力；一个没有国界的系统，一个任何有互联网连接的人都可以访问的系统，以及一个没有寻租的第三方对每笔交易都榨取一笔费用的系统。值得注意的是，尽管比比特币还年轻 6 年多（以太坊于 2015 年推出），但以太坊的发展速度甚至比比特币还要快，其钱包数量几乎是比特币的 2 倍。

余额大于1的钱包数（百万）

希望现在你已经开始看到加密货币的重要性和一些潜在的用例，例如价值交换。

为了进一步强调几个关键点，去中心化公共区块链比特币和以太坊是：

• 去信任的。它们不需要集中的权力在两个或多个不同的各方之间进行协调。
• 抗审查。全球数十万经济参与者独立维护网络。因此，公司、个人和政府几乎不可能阻止任何有互联网连接的人访问协议
• 安全。以比特币为例，要攻击该协议，它需要控制 51% 的网络，我估计要达到这种算力至少需要价值 80 亿美元的设备，还需要数十亿美元的资本和多年的必要基础设施投资。

一句话，比特币和以太坊是世界上任何人都可以访问的公共区块链，无需看门人，也无需担心你的资产被挪用。这意义重大，因为在加密货币出现之前，人们总是需要一个政府来执行如此庞大的全球系统。

富人很有可能对这项技术有较高层面的了解，并认识到很多人都选择参与其中，但仍然可能对此持高度怀疑的心态。他们可能会想“当前的系统运行良好，加密货币有什么存在的必要吗？”

让我们探索当前的范式，以更好地了解加密货币如何为现有金融系统提供有趣的替代方案。

法币系统的根本性缺陷

实际上，当前以美元为全球储备货币的法定货币体系和西方政府的长期赤字支出是不可持续的。在我们的有生之年将出现其他一些替代方案，包括美元在内由持续财政赤字的政府发行的货币将在未来几十年内大幅贬值。鉴于存在这种可能性，现在就思考如何保护自己免受货币贬值是精明的做法。加密货币，特别是比特币，为这一困境提供了一个有趣的解决方案。

自尼克松政府正式结束使美元与黄金挂钩的布雷顿森林体系以来，美国联邦政府的预算一直为负数。70年代出现的石油美元体系使美元成为有效的全球储备货币。作为全球储备货币，对美元的需求就不仅仅来自于美国自身 ，这使得美国能够在不使美元大幅贬值的情况下消费大于生产。美国利用了这种安排。美国的累计赤字超过了 20 万亿美元，而且趋势仍然是继续扩大。

每年度和累计的美国联邦预算赤字

负责为联邦政府提供资金的美国财政部出售国债以支付联邦政府超出其能力的支出。在石油美元体系的大部分历史中，中国和日本等外国政府以及个人和投资机构都是国债的可靠需求方。从 2009 年开始，美国政府支出在全球金融危机 (GFC) 期间开始激增。此后，外国对美国政府债券的需求一直在萎缩。如下图所示，在新冠危机期间，该问题进一步加剧。其他国家越来越不想让美国政府继续挥霍无度。

美国国债的购买国：全球金融危机期间的最大的买家在新冠危机时变成了净卖家

为了填补外国买家离开美国国债市场留下的空白，美国的央行，也就是美联储开始在称为“量化宽松”（QE）的过程中从财政部购买债券。量化宽松可以被认为是政府印钞为自己融资，而不是征收更多税款或削减开支。通过量化宽松印钞已证明自己是为政府支出融资的更受欢迎的解决方案，而不是希腊在全球金融危机后采取的紧缩措施。

美联储作为美国国债的最大买家，在全球金融危机之后将利率保持在非常低的水平，从而使政府能够以优惠的利率（即廉价债务）为自己融资。另一方面，由于融资成本低廉，美国政府没有动力解决联邦政府预算的结构性问题。由于社会保障和医疗保险等慷慨的福利计划，以及随着美国老年人口超过其工作年龄人口，在未来的数十年内，美国政府支出的增长速度将超过其税收的增长速度。

美国的预算赤字看不见尽头

在过去十年中，美联储成为美国国债的最大持有者，持有大约 40% 的长期国债。最近，美联储被迫扭转其量化宽松政策，以控制由新冠危机期间极端印钞引起的通胀，当时美国政府将货币供应量增加了约 40%。“量化紧缩”（QT）的过程与QE相反：美联储停止购买国债，货币供应量减少。美联储于 2021 年 11 月开始向市场发出 QT 即将到来的信号，导致国债收益率大幅上升，加密货币等风险资产大幅抛售。

美国政府和美联储从这里面临一个严重的问题。如果美联储依靠自由市场来为美国联邦政府的赤字融资，那么政府债务的利率就有可能远高于美国在过去十年的大部分时间里所享有的利率。请记住，美联储购买了大约 40% 的联邦政府未偿长期债务。至少 40% 的国债发行需求必须被替换，而最大的需求来源之 一—— 外国政府 —— 不想为美国政府支出提供资金。这些都是需要填补的巨大需求缺口。

更高的利率将对政府为预计支出提供资金的能力产生双重负面影响。首先，更高的利息支出会导致更大的政府赤字（从而导致更多的债券发行）。其次，更有害的是，随着债务成本上升导致经济放缓，更高的利率会导致税收减少。对于一个债务驱动且负债不断增加的社会来说，经济放缓是一个主要的禁忌。至少，到 2032 年，联邦政府每年将不得不为 1.5-2.0 万亿美元的赤字融资。在更高的利率和更低的经济增长下，问题会变得更加严重。

美国有巨大的赤字问题；在利率上升和经济增长放缓的情况下，问题只会变得更糟。

从本质上讲，由于未来十年需要发行大量债务，而美国政府无法承受过高的利率，美联储很可能在未来几年的某个时候需要重新实施量化宽松政策，如果美国经济进入经济收缩状态，则这一天会来的更快。量化宽松意味着持续印钞和美元贬值。

这种美国政府的长期性赤字体系为普通美国人带来了可观的成本。随着政府对美国消费能力的控制越来越大，越来越多的美国普通人在医疗保健、教育和住房等受政治青睐的行业上的开支会增加。

2000年到2020年，美国部分消费品、服务及薪资数据

此外，资产价格和中产阶级购买力下降导致最富有的美国人所占有的财富份额越来越大。由于普通人都在为了一个不断缩小的馅饼而竞争，政府和富人几乎没有动力去改变那些管理国家的现有制度。

美国净财富分配

尽管美国的财政状况令人不安，但许多外国的情况则更糟。

今天日本的财政状况也许就是未来的美国。日本央行（BoJ）拥有近50%的自有债券。日本政府似乎决心在日元持有者发现其实日元并不稀缺，且一文不值之前尽可能多地为其经济提供资金。

土耳其、阿根廷和委内瑞拉等发展中国家没有从强劲的经济体或储备货币地位中受益，而且支出超出其能力范围，它们遭受着令人震惊的高通胀和持续的货币危机，他们的公民一年比一年更贫困。

对于受制于不负责任的政府货币政策的数十亿个人而言，比特币为日益不稳定的基于法币的系统提供了一种潜在的引人注目的替代方案。

最突出的是，比特币提供了稀缺性的确定性。比特币被设计为最大只会有 2100 万个比特币被铸造出来。因为区块链是去中心化的，没有人可以改变比特币的数量，没有政府可以降低个人的以比特币计算的购买力。很容易理解为什么有人会选择持有像比特币这样可证明稀缺的数字资产，而不是他们每年贬值两位数甚至三位数的当地货币。

事实上，加密货币的采用在发展中国家最为强劲。根据 Statista 的数据，尼日利亚、越南和菲律宾是加密货币采用率最高的三个国家，其中 32% 的尼日利亚人使用或拥有加密货币。过去十年，尼日利亚报告的通货膨胀率在 10-20% 之间。说白了，一个尼日利亚人的购买力每年都在下降10-20%。与此同时，比特币的购买力在过去十年中增加了数千个百分点。如果是你，你会选择哪个系统呢？

很明显，个人正在选择加密货币。也有越来越多的理由相信，在不久的将来，也许整个国家都会考虑传统资产的替代品来保护他们的财富。

今年2月，美国切断了俄罗斯对 SWIFT 系统的访问。环球银行间金融电信协会是促进国际金融机构之间贸易的全球支付网络。美国有效地切断了俄罗斯与全球贸易主要技术基础设施的联系。为进一步加大压力，今年夏天有消息称，欧盟正在探讨禁止向俄罗斯进口黄金。

从历史上看，美国主导的西方金融体系由于相对稳定的政府和健全的法律保护，一直是最受信任的。黄金一直是储备资产的金标准：稀缺且表面上没有交易对手风险（黄金自己不会破产）。最近的事件向世界突显了将财富存储在西方民主国家控制的系统中所固有的风险。主要国家越来越多地寻求替代方案。比特币的几个特性使其成为纸币、主权债券和黄金等传统储备资产的有趣替代品。

比特币是主权的。不存在交易对手风险。比特币网络是由数万个在全球数十个国家独立运行的网络所组成的集体。一个国家所需要的只是一个节点和一个互联网连接，然后他们就可以立即使用自己的财富。国家不再需要害怕美元供应增加会贬低其资产价值也不需要担心对手会像美国那样通过切断俄罗斯对 SWIFT 系统的访问权来取消他们对其财产的使用权。

当前基于法币的范式受到人为原因的困扰。从数学上看，长期货币贬值的问题可能会变得更糟。这会导致个人面临加速损失真实财富的风险。与此同时，各国越来越意识到参与美国控制的货币制度所带来的风险。加密货币，特别是比特币，为个人和国家提供了一种有趣且可能越来越有吸引力的可以替代当前法币的系统。

既然我们已经了解了法币系统及其货币固有的不可持续性，接下来就让我们来探讨金融系统中未被重视的问题，尤其被那些认为现有系统更好的富人所忽视的问题。

金融系统的根本性缺陷

大多数人都能感受到比特币和“数字黄金”的吸引力，因为在量化宽松之后，人们对货币贬值的普遍认识有所提高。以太坊和去中心化金融（“DeFi”）作为现有金融系统替代品的潜力是富人真正难以理解该技术的地方。现有系统已经适用于大多数人，那么还能有什么需要改进的地方呢？

现代金融系统是围绕受信任的第三方或多方的理念设计的。你把钱存起来，然后向大通这样的银行申请抵押贷款。你将股票存放在像 Schwab 这样的在线经纪公司。你使用万事达卡的信用卡支付杂货和其他必需品。你使用 Cash App 或 Venmo 等金融应用程序支付账单或你的朋友。你通过西联汇款等汇款提供商向海外的亲人汇款。这一切通常都很顺利。但你有没有考虑你为此付出了那些代价呢？

想想看仅仅是为了访问这些服务就需要你提供的东西。你需要提供关于你自己的每一个细节。需要等待几天才能获得批准。如果你有不良信用，他们可以拒绝你。如果你不是美国公民，那么祝你好运。假设你能够注册，你可能也只能在特定的、狭窄的时间内访问服务，例如银行（朝九晚五，且仅限于工作日）或经纪公司（市场时间）。

然后是阻力。想换一个？想想换经纪人是多么痛苦。如果你要离开该国，你的银行或经纪人很可能会将你视为恐怖分子（要明确，这不是他们的错，因为政府要求他们这样做）。如果你是商家，可能需要几天甚至几个月的时间才能最终收到一笔交易的资金。如果你是一个现金紧张的小公司，那这就不理想了。

最后但并非最不重要的是成本。银行为了持有你的钱而提供 2-3% 的利差。他们付给你 0% 的钱，然后以 3%、4% 甚至 5% 的利率借出。好的。像嘉信理财这样的经纪人靠卖给你的共同基金或你持有的证券大赚一笔。像 Capital One 这样的信用卡发卡机构和像 Visa 这样的支付处理机构会从你进行的任何借记卡或信用卡交易中抽取 2-3%。像西联汇款这样的汇款提供商在向美国境外汇款的特权中获得了惊人的 5%以上的利润。

为什么这一切都要花这么多钱？因为寻租与信任的结合。银行从联邦存款保险公司的保险补贴中受益，基本上确保它们将成为存放你现金的主要场所。在银行和政府的帮助下，支付处理商垄断了我们用来转移资金的技术轨道。各种政府法规和技术标准使得在国家之间汇款变得复杂且昂贵，尤其是小额汇款。我们相信这些系统的出现是因为习惯，而从未质疑过这种安排的必要性或成本。

如果我们可以创建一个拥有现有系统所有信任的系统，再同时消除寻租问题会怎样呢？

借助以太坊和其他支持智能合约的区块链，我们可以做到。

今天，你可以将你的财富存储在以太坊区块链上的数字钱包中，你可以在一天中的任何时间在世界任何地方访问。绝对没有银行工作时间、国界或其他不便的阻力。你所需要的只是互联网连接和浏览器。

想从你的现金中赚取一些收益吗？前往去中心化借贷市场 Aave，并存入一些资金。Aave 目前支付 1-2% 的稳定币（即数字美元），同时赚取存款人收入的 10-15%。祝未来会与 Aave 竞争的银行好运。

想用你的一些现金换取另一个协议的代币吗？前往 Uniswap 购买一个有前途的新兴项目的代币。

想贷款？前往 MakerDAO，存入你的以太坊，然后取出一些稳定币（即数字美元）。你可能会惊讶地发现，人们已经在互联网上完全未经许可地借用他们的加密资产，并购买钢琴甚至房屋等现实世界的资产。

想为一杯咖啡付钱给商家吗？使用你在 Solana 区块链上的 Phantom 钱包和 USDC 稳定币在几秒钟内以每笔交易不到一美分的手续费向你当地的咖啡师付款。不再需要向信用卡公司支付 3% 的费用，商家也无需为了钱款到账而等待数天甚至数周。

在上述所有示例中，你都可以：

• 在世界任何地方，在几秒钟内访问它们。你只需要互联网连接、Chrome 等浏览器和 MetaMask 钱包即可使用这些应用程序。无需分享你的身份或等待人批准你。
• 即时结算。无需等待银行批准你的贷款或股票交易结算。你可以在几分钟内获得资金。
• 便宜。目前在以太坊上的交易成本为 1-2 美元，使得 100 美元以上的支付与信用卡相比具有竞争力。在类似的其他智能合约平台，如 Solana 或 Polygon上，每笔交易的成本甚至更便宜、更快。

一句话：基于区块链的系统更容易访问，阻力最小，成本也低得多。更多的访问、更少的阻力和更低的成本通常是技术的强大组合，就像互联网向传统行业展示的那样：谷歌的广告和媒体、亚马逊的零售以及苹果的手机。

在我们假设一个没有传统金融系统泥潭的乌托邦之前，我们还是要更现实一点：该技术在准备好迎接它的黄金时间之前还有很长的路要走。当前的用户体验非常糟糕。在现实世界中使用加密货币几乎是不可能的。加密货币的监管处理仍然非常模糊。

加密面临的最大挑战甚至可能不是技术，而是消费者行为：从使用第三方服务来管理你的财富到自我保管的转变是一个巨大的挑战。正如 AOL（美国在线） 的 150 万付费客户所展示的，消费者行为非常具有粘性。我不会指望婴儿潮一代会一头扎进一个基于公共区块链的金融系统。

但就像互联网的早期阶段一样，加密代表了与现有金融系统相比从零到一的技术飞跃。消息传出：成千上万的软件开发人员涌入该领域，以利用这一潜在的千载难逢的机会：

以太坊持续吸引开发者进入

成千上万的企业家和越来越关注加密货币的人将弄清楚加密货币的问题。随着疑惑的消除，个人可能会越来越多地继续选择加密金融系统，并切断主导现有金融系统的中间商。

结论

当前基于法币的系统通常运行良好。每天有数十亿人能够交换商品和服务，系统也很有粘性。政府要求以当地货币缴税等习惯和法规使得替代金融体系极不可能在一夜之间出现。

更有可能发生的是个人继续选择新的基于互联网的经济，比特币和以太坊等数字资产在全球净资产中所占的份额会越来越大。与现有系统相比，基于互联网的主权金融系统提供了太多好处，加密货币的采用在未来的几年内不太可能会停止。

此外，还有投机周期。加密资产类别是有史以来表现最好的。比特币在过去十年中每年增长 230% 。自 2014 年首次发行代币以来，以太坊上涨了 2,000 倍以上。但财富从传统的基于法币的金融系统转移仍处于早期阶段。加密货币总市值为 0.9 万亿美元，而全球资产约为 500 万亿美元。认为世界可能在长期内将 1% 到 10% 或更多的财富共同存储在加密资产中并不是异想天开，尤其是随着世界变得越来越数字化。未来的加密周期将继续推动该技术并吸引新一批寻求风险的冒险家（例如：我，2021 年才上车）。

因此，即使现有系统对你来说效果很好并且你是一个加密货币的怀疑论者，你也应该理解和欣赏加密货币这一可能比互联网更大的技术浪潮。未来几十年，加密货币可能只会变得更强大。