投资必读丨为什么代币经济学跟基本面一样重要？

来源 | @Cov_duk

作者 | Covduk

代币经济学是加密货币的一个重要方面。如果不理解代币经济学，你就不会获得成功。

这里有关于代币经济学你所要了解的一切。

观看视频可能更好，这是链接：https://youtu.be/w0HX5Y-yIJY

我们将会提及：

– 什么是代币经济学？

– 深入了解供应与需求

– 市值和 FDV（完全稀释估值），以及如何使用他们

– 代币解锁和释放

– 需求驱动因素

– 需要询问的问题

一起往下看

代币经济学指的是围绕代币的经济学和激励。这个广泛的术语囊括了：

– 代币如何运作

– 供应与需求

– 治理机制

– 激励、心理和行为方面

– 博弈论以及更多

以上组成代币的经济学

供应与需求

代币经济学=代币的供应与需求

一起看供应方面，供应量越低，代币的价值就会因为稀缺性而越高（假设需求是恒定的）。各种项目都有固定的代币供应，或是旨在减少供应以让它更加变得稀缺。

比特币

比特币有 2100 万个固定的总供应量，永远都只有 2100 万个 BTC。如果供应量翻了一倍，价格则会大幅下降。

BTC 不会一次性释放完。目前，大约有 1910 万枚 BTC 流通。这就是为什么 BTC 被视为是一种稳健货币。

Mt.Gox 案件

因为 Mt.Gox（那时流行的交易平台）的原因，八年前有 13.7 万 BTC 被窃。现在，这笔钱正在被归还，也会流入 BTC 的供应中。

人们担忧此次案件将对 BTC 的价格造成负面影响。

137k (~$3b) worth of #Bitcoin could be dumped onto the market, 8 years after the Mt. Gox hack.

Some are labelling this as the biggest "black swan" in $BTC history.

🧵: What you need to know about Mt. Gox: A fascinating story of hacks, lies and deceit. 👇

— Miles Deutscher (@milesdeutscher) July 9, 2022

保持稀缺性

保持稀缺性的方式：

– 固定的供应上限

– 销毁机制：使代币退出流通

– 代币丢失 & 代币发送至错误地址

代币经济糟糕的代币没有固定的供应量，也没有减少供应的机制。

销毁代币

使代币退出流通的过程称为销毁，类似于公司回购股份。

ETH 的 gas 费被划分为付给矿工的小费和基础费用。而基础费用会被销毁。销毁的方式有很多，它会增加稀缺性并抬高代币价格。

代币总数不会一直是最重要的因素。

也要注意：

– 目前的供应量

– 释放速率

如果一种代币只有总数的 30% 正在流通，那我不会太高兴。

因为流通供应量将会增长 70%，为价格增加了巨大压力。

时间范围很重要

如果代币总量的 70% 会在一个月内释放，这种情况将很糟糕。它会导致价格承受巨大的向下压力。

如果这个释放的过程超过 10 年，那么每月的价值损失则会很小。

项目的 10 年增长会超过它的价值损失。

通货膨胀的代币

代币会通货膨胀是因为：

– 没有固定的供应量

– 与日俱增的供应量

– 没有从供应中移除代币

因逐渐增多的供应量而导致价值损失称为通货膨胀。

Doge 代币就是一个例子。

通货紧缩的代币

– 固定的供应量

– 减少的供应量

– 代币销毁对提高稀缺性有益

市值和 FDV（完全稀释估值）

市值 = 流通代币数量 * 当前价格

完全稀释估值（FDV） = 代币的总供应量 * 当前价格

假如说 A 代币的价格是 1 美元，它有 100 个在流通的代币以及 1000 个总供应量。

– 市值 = $1 * 100 = $100

– FDV = $1 * 1000 = $1000

市值与 FDV 的比值

这个比值可以派上用场。如果市值和 FDV 之间存在巨大差异，这意味着还有很多代币未解锁，它们也将会随着时间而释放。

在这种情况下，调查一下释放策略以及代币的来源是明智的做法。

我会对锁仓 70 % 供应量的项目保持谨慎。当流通供应量增加了，价格就要承受有向下的压力。

如果市值和 FDV 很接近，这就代表因为流通供应应量增长而导致的价格变化不会有很大的影响。

供应方面

最大供应量：由始至终最大的供应量

目前供应量：目前存在的代币数量

在 CoinGecko 和其他平台的流通供应量不会总是反映目前的供应量。

他们通过用户进行质押和锁仓以使代币退出流通供应。

不切实际的期望

人们投资供应量有 1 万亿的 0.0005 美元垃圾币，希望这个垃圾币能涨到 1 美元，而他们会变富有。但这种情况并不会发生。

垃圾币的规模不会比 BTC 和 ETH 大。但如果垃圾币涨到了 1 美元，它的市值将会是 1 万亿美元，就会比 ETH 和 BTC 大。“任意垃圾币不会比 ETH 和 BTC 大”，这种偏见使得无数用户深受打击。

代币分配

代币的分配方式：

– 私下出售/预先挖矿：项目团队、投资人和其他内部人员会私下获得分配的代币，通常会有大折扣。

– 公平发行：完全公平。

如果是私下出售的话，会有一个等待期。

等待期/解锁

分配给团队和风投机构的代币会有一个等待期。这些代币会被锁定一段时间，在此期间内他们无法卖掉这些代币。要知道代币什么时候会解锁，因为当大量的代币解锁并进入流通供应之后，价格就会开始下跌。

释放

释放是指代币释放到市场的速度。释放的时间表内会包括解锁的信息。你不会在CoinGecko 或是 CoinMarketCap 上找到这些信息。相反，可以从文档中找到。

例如：

目前的供应量：100。

– 第 1 个月解锁 5 个代币

– 第 2 个月解锁 10 个代币

这表示第二个月的通胀是 2 倍。在第二个月解锁的代币会让持有者有更大的动力马上出售，因为通胀率很高，而且他们有折扣。

风投机构解锁抛售

这并不是说每个风投机构都会期望抛售所持有的代币。

考虑一下这些：

– 当我们处于糟糕的市场，风投想要流动性。

– 风投机构的偿付能力情况

– 解锁时的通胀

– 释放的时间表

糟糕的市场行情进一步刺激持有者代币解锁后进行抛售。

初始供应

在推出代币时所释放的总供应量比例起着很重要的作用。如果只释放 10% 的总供应量，那么其余 90% 将随着时间释放。那时，早期的投资者将会受到通胀打击。

相反，如果释放 50%， 那么通胀的影响则会降低。

供应方的问题

在你的分析中，需要注意的一些供应方面的事情。

– 代币流通量

– 是否有固定的供应量

– 代币解锁的时间

– 释放速率

– 销毁机制

– 代币退出供应的方式

– 通胀率

– 因为供应量与日俱增而引起的售卖激励

– 代币解锁时的通胀情况

需求方

不管一件东西多么具有稀缺性，没需求就没价值。比如，我的泥土罐在世界上仅此一件，但是没人想要它。

体现需求的多种形式：

– 价值和收益

– 实用性

– 炒作和 meme

实用性

体现实用性的多种形式：

– 真正解决问题的服务/产品

– gas 费

– 在协议中使用的代币

– 乐趣 – GameFi 和音乐

– 大型社区和重大事件 – BAYC （无聊猿）

收益和价值 – 质押和奖励

因持有代币而获得奖励。质押你的 ETH 到 RocketPool 能为你带来 4% 的年收益率。项目会奖励持有者持有代币以扩大需求。

治理

持有一些代币的唯一好处是治理。持有者可以提出提议，也可以给提议投票。但是，只有这点还不那么令人兴奋。

高年收益率和锁仓

为了看起来有吸引力，协议会开出极高的收益率 —— 年收益率 5000%。当更多人参与进来，年收益率随之减少。一些协议承诺，如果你将代币锁定在他们那，就能获得高收益率。

锁定代币的风险

锁定代币是个馊主意，因为收益率会迅速跌下来：代币价格会因为所有人离开转向下一个势头而下跌。而你还只能拿着垃圾币不能卖。

回基（Rebasing）

Rebase 机制由 Olympus 引入，它类似于股票分割。当持有者持有并质押一种代币时，他们会获得更多这种质押的代币。当供应持续增加，你就会获得这个代币的奖励。而实际上，你持有的百分比还是一样的。

空投

质押代币会让持有者具有获得空投的资格。这种方式在 Cosmos 生态系统中很流行。新协议会将它们的代币空投给持有者/质押者。其中一些项目是相当诱人的。

First off, some of these airdrops are life-changing.

$250 invested in $JUNO in Dec could’ve been worth $45k+ two months later.

That’s the power of $NETA.

I missed this one, and it still hurts.

F in chat, pls.

2/x

— CryptoLikeMo (@CryptoLikeMo) February 27, 2022

质押代币

当你锁定或质押代币，协议会返给你 x 代币。如果你在 rocketpool 质押 1 个 Eth，你会获得 rETH 作为交换。人们不愿意因为质押/锁定而导致流动性不足。

代币X

x 代币的发放可以让代币持有者参与质押和赚取收益，同时又通过持有 x 代币保持流动性。rETH 与 ETH 的兑换率是 1：1。质押者可以利用他们的 rETH 来借入、借出以及赚取奖励。

表情包和投机

加密货币很大程度上由表情包驱动，不要淡化这一点。狗狗币的代币经济很糟糕，并且它基本上就是一个垃圾币。但它仍然是第 10 大代币。加密货币也是由社区驱动的，一个社区的首选武器就是表情包。

表情包是主要的驱动因素。我们应该将表情包作为一种基础力量。而且有时，表情包 > 代币经济学。可以调查项目的社区：

– 他们是否很热爱这个项目？

– 它们的 discord 是什么样子？

– 里面是否有兴奋点、忠诚度和炒作？

人类是投机者

市场不是完全理性的，就像人类。

我们喜欢买入其他人在买的代币，也喜欢买入 KOL 在买的代币。

因为我们害怕错失很多东西。

不要淡化表情包因素，它可能是投机、信仰或只是为了搞笑的。