加密信贷平台Nexo的商业模式：作为中心化平台，为什么没有挤兑风险？

作者：NEXO

编译：协议财经

Nexo 作为一家公司不断发展壮大，我们的产品也在不断壮大，但基本原则保持不变。通过这篇文章，我们想阐明 Nexo 的商业模式以及它与其他商业模式的不同之处。

看看下面的图表，让我们打开它：

自 2018 年以来，Nexo 的核心业务是为抵押信贷提供便利。我们与众不同的地方在于我们久经考验的实时风险引擎。对于零售或机构客户，我们始终要求以适当的贷款价值比提供高流动性抵押品。

Nexo 的核心服务相互补充并使企业盈利。他们包括：

• 以抵押为基础的加密支持贷款、保证金贷款和机构场外交易贷款
• 赚取利息产品和质押
• 交易服务（现货、期货、期权、场外交易等）

Nexo 将其Earn产品中的资产作为贷款扩展到希望以某种形式借用其加密货币的客户。更高的收益率受固定条款、门槛和代币要求的约束，以使我们的 AUM 支付的有效利率远低于理论最大值。

另一方面，该公司从其收到的利率和支付给生息客户的收益率之间的正净息差中获利。借款利率从13.9%开始，同时进行了保守的抵押。

例1: Jane想从13万美元的稳定币中赚取利息（4-8%的年利率）。协议财经的约翰想要一辆特斯拉，用他的26万比特币借走了Jane的13万美元。协议财经的约翰将BTC转给Nexo，Nexo将简的稳定币转给协议财经的约翰（年利率13.9%）。所有的交易都是有抵押的。

我们通过Nexo Pro和NexoPrime账户提供的现货、期货和期权交易是我们贷款服务的自然延伸，因为保证金本质上是一种直接用于杠杆交易的贷款。在动荡时期，资金利率和费用可能会很高。

例2：玛丽在她的Nexo Pro账户里有10万美元，想用3倍的杠杆做多BTC。乔希有30万美金，他想赚取利息。这30万美金由Josh在Nexo上借给Mary。我们收取一定的费用，然后与乔希分享。所有的交易都有抵押品。

为了保护向我们支付利息的客户和我们支付利息的客户，Nexo拥有最有效的基于价格的抵押品清算引擎。自2018年以来，它已经在高波动时期经过了实战检验，从未损失分毫。

事实上，Nexo的自动还款系统与Aave或Maker等DeFi协议类似。如果抵押品比率低于120%，部分抵押品会在几个交易所自动变现。

然而，与Aave和Maker相比，我们的清算引擎在中心化和非中心化的交易所中都是多样化的，这使得Nexo的执行效率更高，对流动性紧缩也更有弹性。

我们的交易服务不依赖于内部匹配引擎和订单簿（像传统的加密货币交易所），而是通过智能订单路由从10多个场所聚集流动性。客户可以获得最好的价格和廉价的流动性；Nexo可以收取价差和费用–这是一个双赢的结果。

所有这些活动–交易所服务、加密货币支持的贷款、抵押品清算、押注等都是创收活动，需要Nexo在一些交易所和DeFi协议中持有和移动余额，作为标准操作的一部分。

作为Nexo持有不同交易所和协议的余额的副产品，该公司可以以市场中立的方式为其客户和自己的财务部门抓住产生Alpha的机会。

这里有几个例子。

例1: cash-and-carry 反向套利，将某一资产的空头头寸和同一资产的期货多头头寸结合在一起，捕捉到的资金利率有时会很高，尤其是在经济下滑时期。

例2：在波动加剧的时期，一个市场中立的策略涉及价格套利–在两个交易所同时买入和卖出一项资产，获取价差。很少有人能抓住这一点，因为这需要在不同的平台上盘点各种资产。

此外，随着PoS区块链获得了突出的地位和市场份额（最明显的是在合并之后），Staking已成为一个可持续和可扩展的收益来源，提供任何规模的固定利润。

Nexo的产品和市场中立的策略加起来有很大的收入，并允许公司提供一个可持续的赚取利息的产品，而不需要无抵押贷款。

为了抓住上述机会，我们在交易所和DeFi协议上保持余额。

反过来说，在冷钱包中拥有大量的闲置资产意味着业务的薄弱，因为它表明公司无法为客户的资金创造回报。Nexo的业务是为客户创造价值，因此需要积极管理受托资产。

相比之下，传统的集中式交易所有自己的内部订单簿，并匹配其所有客户的买卖订单。因此，它必须保持其所有资产在链上（这意味着其用户的资产，包括像Nexo这样的公司）。

许多交易所现在都公开披露地址，试图证明储备金。其不足之处在于它只显示了等式的一面：资产，而忽略了这些资产是否超过了负债。Nexo是极少数显示这一点的交易所之一。

为了继续提供Nexo的全套服务，Nexo在链上和链下都有资产，这就是上述的原因。因此，我们需要一个独立的审计师来监督所有这些资产并得出必要的结论。

储备证明很重要，所以为了尽可能的透明，在2021年，由PCAOB认证的审计师和美国领先的会计师事务所帮助Nexo开创了托管资产的实时证明，以显示我们的资产超过客户的负债。

关于$NEXO代币的问题。

• 我们自己的资产中只有不到10%是$NEXO代币，而且我们从来没有用$NEXO代币作为接受贷款的抵押品
• 我们也不向机构借出$NEXO代币

在Nexo的钱包中，客户的余额中$NEXO代币的集中度是结构性的，因为客户在平台上得到了$NEXO的最大价值，就像$BNB一样。

过去几个月的事件痛苦地提醒我们，为了在市场上安全地创造回报，公司必须遵守严格的风险管理协议。在此，我们认为行动胜于雄辩，并希望指出Nexo的业绩记录。

我们的风险管理确保了我们在以下方面有0美元的风险。

• FTX/Alameda。
• Genesis, Gemini, Luno, BlockFi;
• UST/Luna, Three Arrows Capital;
• Celsius、Babel、Hodlnaut。
• Struggling crypto miners。

Nexo的资金管理确保我们有有效的资产负债管理。Nexo能抵御银行挤兑，因为我们有：

• 没有货币错配
• 没有期限错配
• 没有利率错配

我们一贯拒绝向高高在上的加密货币资产管理公司提供无抵押贷款。这是Nexo的一个基本原则，在市场动荡期间没有坏账。

我们没有通过无抵押的业务来抢夺市场份额，而是将重点放在自动化、有抵押的信贷促进上。

正向利润率，可扩展，且可持续。

Nexo首先是一家产品公司，我们将继续实现我们对加密货币金融产品套件的愿景–包括托管和非托管，同时推动透明度的界限并提高行业的标准。

诞生于熊市，Nexo在不止一次的下跌中掌握并茁壮成长。当市场正在经历最大的痛苦时，通常是最糟糕的卖出时机。这就是为什么在2018年，我们开发了我们标志性的即时加密货币信贷额度的原因。

我们现在处于一个看到有机整合的阶段，这将使Nexo实现规模经济，为我们的客户提供更好的条件，并专注于建立新产品和功能。

保持安全，并注意每一个方面。