一文了解Arbitrum上的Camelot：结合Uniswap V2与Curve的去中心化交易协议

12月6日，Arbitrum上的原生DEX Camelot完成了代币销售，共筹集了380万美元的资金。在Uniswap和Curve不断往其它EVM链和Layer 2扩张的情况下，原生DEX越来越难有和老牌项目竞争的空间，那么Camelot有何特异之处呢？

Camelot功能：Uniswap V2+Curve类型的DEX，在交易手续费、激励措施等方面有改进

Camelot自称是一个创新且高度灵活的DEX，旨在支持Arbitrum生态系统。整体上还是常规的Uniswap V2+Curve类型的DEX，在此基础上增加了Launchpad、结合了自定义交易手续费、将LP与NFT结合、允许项目方设置激励措施，它的功能和特点总结如下。

1、和Uniswap V2一样的AMM DEX，流动性分散在从零到无穷大的整个区间内，这也是Camelot的主要功能。

2、和Curve类似的stableswap，为USDC-DAI、USDT-USDC等稳定币交易对提供低滑点交易。

3、支持动态定向交易费用。Camelot让项目方可以根据市场条件和协议的具体情况设置交易手续费比例。新启动的项目可能需要限制抛售压力，可以将卖出的手续费设置的比买入更高。比如对于Camelot自身的平台币GRAIL，用USDC买入的手续费比例为0.3%，卖出的手续费比例为1%。

4、通过NFT提供收益和激励措施。如下图所示，在提供流动性时，可选择Position和LP only。若选择前者，则用户在提供流动性的同时会自动创建质押头寸，可以选择流动性的锁定时间，提供流动性后获得的也并非LP代币，而是代表Camelot质押头寸的spNFT。如果Camelot有对交易对进行激励，那么通过Position添加的流动性将自动开始获得挖矿奖励。

5、协议是无需许可的，项目方可以通过激励池Nitro Pools设置激励措施。Nitro池是质押头寸（spNFT）之上额外的奖励池。如用户向GMX/USDC池添加流动性并将流动性封装到质押头寸（或直接通过Position创建质押头寸），因为GMX/USDC池具有激励，用户开始获得质押奖励。又因为Nitro Pools有该交易对的额外奖励，再将该spNFT质押到Nitro池后，可获得额外的收益。

6、具备一个Launchpad，项目方可以借此进行融资并引导流动性。GRAIL也通过该Launchpad进行了拍卖。

通证经济

Camelot的原生代币GRAIL的最大发行量为10万枚，可以作为流动性挖矿的奖励。

在IDO时，GRAIL的流通量只占总量的22.5%，包括公募的15%（且其中还有5%是以xGRAIL的形式分配，需要经过一段时间才能解锁为可交易的GRAIL）和协议拥有的流动性中的7.5%（总共10%，剩余2.5%待分配）。

• 另外的代币中，Genesis Nitro Pool的代币（5%）在6个月内线性分配。
• 流动性挖矿部分（22.5%）在3年内分配。
• 合作伙伴部分（10%）在6个月之后的2年时间内分配。
• 核心贡献者（20%）、发展基金（2.5%）、顾问（2%）部分在3年内线性分配。
• 8%作为储备金，5%分配给生态系统，分配时间不明确。

协议产生的交易手续费中，60%分配给流动性提供者，22.5%分配给xGRAIL的质押者，12.5%用于GRAIL的回购销毁，5%分配给核心贡献者基金用于支付运营费用。

在GRAIL之外，Camelot还有xGRAIL代币，这是不可转让的托管治理代币。GRAIL可以1:1地兑换为xGRAIL，以获得治理权限、额外的挖矿加速、协议收入。但xGRAIL赎回为GRAIL需要经过15天～6个月的赎回期，对应的赎回比例为50%～100%。

所以，Camelot理论上也有一套通缩机制，包括交易手续费的回购销毁、xGRAIL赎回时的自动销毁、解除分配（通过插件将xGRAIL用于分红、加速挖矿等场景，赎回时）时扣除0.5%的分配税。

拍卖与初始流动性

Camelot在11月29日-12月5日之间以拍卖的形式进行了代币的公开销售。本次拍卖一共出售GRAIL总供应量的15%，其中10%以GRAIL的形式分配给购买者，5%以xGRAIL的形式分配。

拍卖从200万美元的完全稀释估值（FDV ）开始，对应GRAIL和xGRAIL的价格为20美元，参与的资金越多，GRAIL的价格也就越高。最终，Camelot通过公募筹集了约380万美元的资金，对应的GRAIL价格为254.21美元，流通市值572万美元，FDV 2542万美元。

在公募所得资金的分配上，50%的资金与7.5%的GRAIL一起提供流动性；30%将分配给xGRAIL作为质押奖励；20%（减去推荐奖励）将分配给团队。因为团队将募资所得的50%用于提供流动性，在GRAIL流通的代币较少的情况下，GRAIL拥有相对较好的流动性。

拍卖还设计了推荐奖励，通过自己的链接邀请他人参与拍卖，可以获得被推荐用户参与资金的3%。

由于该团队此前还开发过一个项目Excalibur，发行有代币IEXC，持有一定数量的IEXC代币即可在GRAIL的公开销售中获得10%的折扣。目前EXC（Famton上持有EXC的用户可在Arbitrum上领取IECX）较高点已下跌98%，接近于归零。

截至12月9日，GRAIL的市场价格为217.2美元。即使考虑到所有的折扣条件，拍卖的参与者也已处于亏损状态，也说明GRAIL并没有很受欢迎。

为了引导初始的流动性，在GRAIL代币发布之前，Camelot设计了创世农场。创世农场基于Nitro流动性池的奖励结构，在获得xGRAIL代币的同时，还可能获得来自合作协议的奖励。这部分流动性可以在6个月的时间内，以xGRAIL的形式获得总共5%的GRAIL。

其它同类产品对比

Arbitrum上的DEX

根据DeFi Llama的数据，截至12月9日，Arbitrum上主要的现货DEX和TVL分别为Uniswap V3 1.1亿美元、Sushi 7465万美元、Curve 9141万美元、SwapFish 2390万美元、Camelot 1760万美元、Balancer 1716万美元。

原生现货DEX中使用较多的只有SwapFish和Camelot。SwapFish目前TVL 2390万美元，FDV 7630万美元，FDV/TVL为3.19。Camelot TVL 1760万美元，FDV 2172万美元，FDV/TVL为1.23。SwapFish依靠给自身的平台币FISH极高的APR（2000%）来维护价格，Camelot的估值更为合理。

其它Layer 2的DEX

在与Arbitrum同类的Optimism上，TVL最高的为Velodrome，有7714万美元的流动性。这一数字甚至超过了Uniswap V3的4487万美元，但FDV只有946万美元，FDV/TVL为0.21。相对于Camelot，Velodrome的TVL更高，但估值更低。

小结

Camelot的主要功能还是Uniswap V2+Curve类型的DEX，只是在交易手续费、激励措施、代币模型等方面做了改进，那么对于交易者的体验上，可能并不如Uniswap V3的流动性，且交易手续费可能更高，可能难以拥有较强的竞争力。

和Arbitrum和Optimism上的同类产品进行对比，Camelot的FDV/TVL要远高于Optimism上的Velodrome，但低于Arbitrum上的SwapFish。