Curve流动性包装设计只是Yearn的“垫脚石”？

撰文：

编译：深潮 TechFlow

Curve Finance 的 veToken 模式允许用户锁定 $CRV 长达 4 年，并获得管理费（以稳定币为单位支付），并允许他们投票支持选择池的 CRV 分配。

那些寻求流动性的协议可以选择贿赂 veCRV 持有人，将 CRV 分配流向他们的池子。这是 veCRV 持有者除管理费之外的另一个收入来源。

但对于持有者来说，将 CRV 锁定 4 年并不是一个很有吸引力的选择。

有什么解决办法呢？

选择将你的流动性包装（Wrap）：

• 来自 Convex Finance 的 cvxCRV
• 来自 Stake DAO 的 sdCRV
• 来自 Yearn 的 yCRV

流动性包装允许 CRV 持有者收取费用或贿赂，而不需要锁定 4 年，并提供了一个退出头寸的机会。

它们各自的区别是什么？

cvxCRV

通过质押 cvxCRV，你可以赚取 3crv 的费用，以及加上 Convex LP 提高的 CRV 收益和 CVX 代币 10% 的份额。

而贿赂收入（可以出售的投票权）则分配给因投票而被锁定的 CVX。

因此，veCRV 的正常收入（费用 + 贿赂）在 cvxCRV 和 CVX 之间分配。

sdCRV

sdCRV 分配 3CRV 费用，并将投票权保留在质押者那里。

投票权可以委托给 StakeDAO，它结合了市场和 OTC 贿赂以获得最佳回报。

或者用户可以从 Paladin 或 Votium Protocol 直接访问 Stake DAO 上的贿赂。

由于 StakeDAO 不在 sdCRV 和原生代币之间分割贿赂和管理费用，因此质押 APR 明显更高。

质押者得到的是 3CRV，CRV 和因贿赂而被转化为 SDT 的奖励。

然而，为了获得最高的年利率，用户必须通过锁定原生代币 SDT。

在 veSDT 提升的情况下，sdCRV 质押者的投票权将获得 0.62 倍的提升，并且可以根据 veSDT 余额和 veSDT 质押者总数将其提升至 1.56 倍。

yCRV

在所有包装中，质押 yCRV 能够获得最高的收益。

然而，收益率会下降，因为还有剩余的奖励来自传统的 yvBOOST 捐赠者合约。

此外，所有 yCRV 的 1/4 归国库所有，这提高了所有 yCRV 质押者的收益。

st-yCRV 提供「一劳永逸」的用户体验，收益来源来自两个地方：

• 管理费：所赚取的管理费会自动合成更多的 yCRV,
• 贿赂：1 st-yCRV = 1 veCRV 的投票权将在贿赂市场上出售以进一步提高收益。

与 sdCRV 不同，st-yCRV 的持有者放弃了他们的投票权，所以协议不能用它来为 Curve 投票。

vl-yCRV 拥有投票权，目前正处于开发的最后阶段，但它将取消费用和贿赂，以支持 st-yCRV。

将这些流动性包装的权衡是什么？

• 协议费
• 投票权
• 保护挂钩

协议费由协议提供的服务收取（从显示的 APR 中扣除）：

• cvxCRV 0%
• sdCRV 16%
• yCRV 10%

投票权：

• cvxCRV 不提供投票权，也不分享贿赂收入;
• yCRV 不提供投票权，但分享贿赂收入;
• sdCRV 提供投票权和贿赂收入，但为了支持 veSDT 质押者而减少了投票权和贿赂收入。

为了维护挂钩，所有的协议都将 CRV 引导到他们各自的 LPs。

在挂钩价格低于 0.99 时，Stakedao会用贿赂收入购买 sdCRV 并分配给质押者（否则他们用从市场上购买的 SDT 代币支付）。

CRV 流动性包装的最佳玩法是什么？

首先，我必须说，我不拥有任何 CRV 或其包装物，我一直看跌 CRV 代币和终身现金流。

尽管约 50% 的 CRV 被永远锁定，它仍然缺乏超过 CRV 排放的购买动力。

如果所有 CRV 都被锁定，那么收益率将被严重稀释。

由于 CRV 价格与 Curve Finance 中的 TVL 一起下降，所以贿赂价值也在下降。

然而，因为引入了 crvUSD，我看到了 Curve 的潜力。它可以推动更多的交易量和 TVL 回到平台上。

但只有在实际部署后才能看到结局如何。

在我看来，yCRV 正在赢得 Curve 流动性包装的战争，因为它提供最高的收益和最简单的用户体验。

如果一些用户拥有 veSDT，他们可能会发现 sdCRV 解决方案更有吸引力，因为它的投票会同时提升所有的用户流动性锁仓：

• sdCRV
• sdBAL
• sdFXS
• sdYFI
• sdANGLE

在这种情况下，绝对的失败者是 cvxCRV。它的收益率最低，没有投票权或贿赂收入，挂钩能力弱等等。

我预计 cvxCRV 将进一步贬值，直到它与 yCRV 收益率达到平衡。

Convex 的另一个问题是，在可预见的未来，不太可能有人铸造新的 cvxCRV– 市场上有 5 千万个「廉价」cvxCRV。

意味着 Convex 在 veCRV 供应方面的总所有权（%）很可能会进一步减少。