ARB代币合理估值是多少？与Optimism进行对比分析

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作者：Biteye 核心贡献者 Lucky

编辑：Biteye 核心贡献者 Crush

3 月 16 日晚，Arbitrum 基金会宣布发布其治理代币 ARB，开启空投查询，正式公布了其代币经济模型。

空投查询地址：

https://arbitrum.foundation/

Arbitrum 与 Optimism 都是 Optimistic rollup 方案，同时 OP 代币在 2023 年的价格从底部的 0.95 涨到了 2.95，可以说是整个加密市场中表现最好的代币之一。

那么 OP 的竞争对手 Arbitrum 的价格在上线后究竟有哪几种可能呢？用户手中空投究竟值多少钱呢？我们要怎么去估算才比较合理？

本文将从以下几个维度进行对比来尝试判断什么样的价格是合适的：

1、估值对比

2、业务数据与收入对比

3、生态情况对比

01、估值对比

市值对比详情可见下表；在市值对比中，我们用的是锚定总市值 (流通市值)/ TVL 比率的思路来估算 Arbitrum 的市值，最后得出的结果在 1.2-2 之间。

但需要注意的是，Op 本身的市值就是在波动的，因此若在领取 ARB 空投时大盘并不稳定开始走熊时，则 OP 的市值也会有一定的下降，此时$ARB 的保守价格也会随之下降。

而从收入的角度来判断两条公链的估值时，我们可以发现，由于目前 Arbitrum 生态中的整体基本面都远好于 OP，所以根据这个维度得到的 ARB 价格会比第一种方式高了近 2 倍。

对于该种情况我们持有谨慎态度，因为在加密市场中，基本面的因素并不是影响价格的最主要因素；

其次目前 Arbitrum 上的收入很大一部分是来源于撸毛群体，当空投过后，生态中的活跃用户数预计会有一定的下滑，因此在对于收入维度中得到的$ARB 价格我们持保守态度，仅供参考。

若考虑到后续生态活跃用户数可能的下滑，或许在原价格上乘以一定的权重会更加合理（在表格中我们取了 0.5 的权重）。

同时需要注意的是，若从市场博弈的角度来看，当市场对 ARB 价格若有较大的分歧，可能空投砸盘的区间也会比较宽泛。

但是若市场对 ARB 的价格分歧较小，则在该区间内的砸盘可能会比较密集，从而走出低于市场预期的价格。

尤其在考虑到 OP 空投发币时仅发了总量的 1%。而 Arb 空投了 11.62%，在初始上线的砸盘力度上，$ARB 可能在刚上线之初较难走高。

而对于想参与这一波 ARB 上线热潮的玩家来说，在 Uniswap V3 组 LP 吃手续费可能也是不错的选择。

02、业务数据与收入对比

首先我们来看看 Arbitrum 与 OP 每周的收入情况，如下图所示，近一个月 Arbitrum 的每周收入在$90k-$300k 之间，而 Optimism 的每周收入在 60k-120k 之间。

具体的数值对比如下表所示，可以看出，Arbitrum 在收入从各个维度上是都是略高于 Optimism 的。

（Souce: token terminal)

除了公链收入以外，我们再来看看 Arbitrum 上的每日交易笔数与活跃地址数的对比。

如下 Dune 面板所示，过去三个月里 Arbitrum 生态中的交易笔数远大于 Optimism。Arbitrum 上的交易笔数约为 OP 的 2-3x，其中有其生态中的爆火游戏 Beacon 的影响，也有 GMX 这类 Top 级协议的带动。

活跃地址数的走势与交易笔数类似，过去一个月 Arbitrum 上的活跃地址数量为 OP 的 2-3x。

但是考虑到$ARB 代币预期已经被释放后，Arbitrum 上的交易笔数和活跃用户数可能会有一定的下降，参考下图 OP 在发币后的链上交易笔数走势。

03、公链的生态情况对比

从下图 Defillama 的排行中我们可以看出，目前 Arbitrum 上的协议数量为 234 个，Optimism 上的为 113 个，是 OP 生态的两倍。

过去一个月两者的 TVL 都上涨了近 20%，没有显著差别；而从 TVL 来看，Arbitrium 上的 TVL 目前为$1.71b，OP 为$0.94B，前者是后者的 1.82 倍。

从生态内协议的采用度来看：

TVL 过$10M 的协议，Arbitrum 生态中有 28 个，而 OP 有 19 个；

TVL 过$100M 的协议，Arbitrum 生态中有 4 个，OP 有 2 个；

可以看出，Arbitrum 生态中无论是协议数量，还是采用度高的，TVL 高的协议数量，Arbitrum 都比 Op 生态发展得更胜一筹。

从开发者部署情况来看：

如下图的 DUNE 数据显示，过去 90 天内在 Arbitrum 上部署的合约数量在 50k-100k 之间，而 OP 部署的合约数量在 10-30k 左右，长期来看，更多开发者的入驻对 Arbitrum 是更为有利的。

从两者的用户留存率来看：

Arbitrum 与 Op 相当，留存率均在 30% 左右波动，并未有明显差异。

04、总结

本文估算了 Arbitrum 的市值，比较了 Arbitrum 和 Optimism 的估值、业务数据与收入、生态情况等方面。

从估值对比、业务数据与收入对比、生态情况对比三个维度进行了分析。根据各个维度得出的结果，Arbitrum 的价格可能在 1.2-2 之间，但需要注意的是，若在领取 ARB 空投时大盘并不稳定开始走熊时，则 OP 的市值也会有一定的下降，此时 ARB 的保守价格也会随之下降。

最后的最后，恭喜跟着 Biteye 一起撸到空投的群友！！！我们在 21 年跟 22 年多次出了 OP 跟 ARB 的交互教程文章与直播课程，之后还会给大家带来更多 L2、ZK 生态中优质项目交互的详细教学。