一文读懂Flashstake：票据利息贴现产品，LSD资本放大器

如果让你存入10000美元，然后每天领取1美元，你是否愿意？

很多人都会不愿意，因为这并不是一笔划算的生意。

一方面来说，因为通货膨胀和折现率的关系，当前的货币价值会以每年3%的速度折损。举个例子，现在的100元，考虑到利率因素，在1年后差不多就是103.5元等值，换言之，1年后的100元放到现在看差不多值97元。

而每天领取1美元，意味着将近28年才能收回本金，这对用户来说是不公平的。用户出让的是当前货币的购买力，却被转嫁了货币贬值和通胀的成本。

另一方面，原因更加简单，存入10000美元，意味着自身手中流动性的极大缺口，不利于财富的复投增值。

以上假设是关于质押与流动性问题的简单探讨。之所以，会探讨这一问题，是因为当前行业，LSD概念火热，也正好对质押与流动性问题提出了解法。veDAO研究院在上一篇文章中也对LSD概念进行了相应阐述。

往期链接：

现在我们换个方式来提问：如果让你存入10000美元，然后一次性预支自己一年的利息365美元，你是否愿意？这不是一个假设，而是当前LSD板块被看好的金融产品之一的Flashstake，它与Pendle Network、Gearbox、eigenLayer等近期获得了行业Smart Money的重点关注，并被认为会成为LSD板块重要的财富放大器。

什么是Flashstake？

Flashstake是一款新颖的金融基础设施，允许用户在设定的期限内以固定利率立即获得存放资产的收益。举个例子，如果一个用户选择将手中的100个stETH质押180天，那么Flashstake协议会立马给你2.82个wstETH，年化收益大概5.8%左右。

官网：

Twitter：

更多信息：

据白皮书介绍，FlashStake包含三个主要组件：

• FlashStake协议（FSP）：促进Time Vault策略的创建和活动。FSP是FlashStake的核心，主要有三个职责：

  • 存储所有 Flashstaking活动的余额

  • 部署和注册Time Vault Strategies (TVS)

  • 创建和铸造基于时间的衍生品（TBD）

• Time Vault Strategies （TVS）：用户买卖和赚取TBD的自定义智能合约，可帮助人们买卖和赚取TBD。

  • 凭借几乎无限的可能性，Time Vaults可以灵活地做出重要的Flashstaking决策。最终，Time Vault Strategies是Flashstake的复杂逻辑发生的地方。

  • 以下是三个不同的人使用三种不同的Time Vault策略的示例。

    • Vitalik使用Lido Time Vault在他的stETH上产生前期收益

    • Stani使用Aave v2 Time Vault在他的USDC上产生前期收益

    • Hayden使用Uniswap v3 Time Vault在他的ETH/DAI LP代币上产生前期收益

• 基于时间的导数：（TBD）：代表任何数字资产的货币时间价值

  • 当人们投入时间保险库策略时，会生成基于时间的代币。每个单独的Time Vault策略都有一个唯一分配的TBD。

  • 示例：将USDC质押到Aave v2 Time Vault策略中生成fUSDC TBD

  • 示例：将stETH质押到Lido Time Vault策略中生成fstETH TBD

  • 示例：将ETH/DAI LP质押到Uniswap Time Vault中生成ETH/DAI TBD

  • TBD是一种ERC-20代币，每当注册新策略时由Flash协议创建。 TBD特定于给定策略并代表收益池。这意味着100%的TBD总供应量可以在给定策略中赎回收益池中100%的总收益。

代币经济学

Flashstake的官方代币为FLASH，总供应量为1.5亿枚。无法铸造更多代币，目前尚未通过融资、公募和私募对外流出FLASH。Flashstake建立在以前版本的基础上，由Blockzero Labs及其社区推动。大约三分之一 (33.83%) 被分配回Blockzero生态系统，使Flashstake的开发成为可能：其中，DAO Treasury分配15.17%；DAO Members分配18.66%。

其余三分之二 (66.17%) 则分配给了Flashstake Treasury用于各种项目活动：其中，协议增长预算分配38.84%；Flash staking预算分配12.34%；核心贡献者预算分配15%。

Flashstake玩法

Flashstake被戏称为利息的时间旅行虫洞。对于用户而言，FLashstake允许任何人在今天购买、出售并赚取质押资金的潜在未来价值。而用户只需要完成三个步骤：选择想要质押的数量；选择想要质押的时间；然后提前预支利息。

换句话说，Flashstake可以解锁你的即期收益，这或许是该项目在LSD赛道得到重视的原因：对于LSD用户而言，质押资金的流动性得到解放还不够，还需要Flashstake来为资金带来更多短期价值。

FLashstake中有两种质押方式，分别对应不同情绪面的用户群体。

其中，第一种质押方式，就是我们寻常所理解的Stake：

该质押模式下，用户体验和其他质押产品一致，用户将本金投入Flashstake，后者将用户资金投入质押池，通过协议策略帮用户赚取更多收益。

另一种质押模式，就是Flash stake这也是该产品的特色：用户将本金投入FlashStake后，马上获得一定期限收益的刚兑。

值得注意的是，用户所获刚兑的利息并不是凭空产生的，而是依据用户假设采用普通Stake，在一定时间内所应获得的实际利润兑付给用户的。而这部分的利润，来自于其他采用普通Stake用户本身。作为补偿，stake用户可以获得Flashstake用户质押资产质押时间内的收益。

正如推特博主@nanbeiblock所言，采用Flash stake用户本质在做空收益率，而stake用户在做多收益率。

对于一些DeFi用户来说，这可以带来很多好处。首先，用户可以获得更高的年化。

或许有人会问，我存入100ETH，只能立马拿到2.82wstETH，尽管不损失本金，但对于流动性依旧是一个极大的压缩，且不到3%的年化也并不性感。
但事实上，帐并不能这么算，以存入100ETH为例，存入1年，8.9%的APY意味着用户能获得15818美元USDC。如果再将这部分资产重复执行Flashstake策略，则能够获得8.9%+8.9*8.9%=9.69%，接近10%。而依赖于抵押物本身的可生息逻辑，那这个协议的TVL就能跑得很快，最佳方式就是存入LP。

其次，用户的Flash Stake行为也会获得协议代币FLASH的奖励。与Lido Finance等其他以太坊质押协议不同，奖励的支付日期和原始金额是确定的。如果用户不立即出售您的FLASH代币以获取利润，便可以使用它们提前取回原始存款。用户也不必担心存入的代币会被清算，就像在Aave或Compound上一样，因为Flashstake不是借贷协议。

然而，整个事情并非完全没有缺点。最重要的是，FLASH代币缺乏流动性是一种经济风险，如果你想在去中心化交易所大量兑换或出售它们，交易时就会面临价格下跌的威胁（滑点）。

许多用户可能会决定在闪电质押后出售代币以实现其回报。FLASH代币的大量销售也会降低仍然持有代币或以其他方式使用代币的质押者的回报。

最后，就是Flashstake与其他DeFi产品共同构成的金融乐高效应。

譬如Pendle+Flashstake。Pendle Finance将固定收益带入DeFi收益，创建了一个收益市场，它允许用户将未来的收益进行代币化和销售Flashstake则可以解锁你的即期收益，为用户提供更高的年化收益。

第一步：在Flashstake上锁定GLP，提前领取22.3%的即期利息。（一般即期利息会低于对应Stake时间所获利息，100天Flashstake＜100天Stake。此举可以视为放弃100天长尾利息来立即获取较低的即期利息。）

第二步：去Pendle上购买YT-GLP（利息权证），这将让你的YT-GLP免除零利率的亏损。（Pendle上的YT-GLP票据让用户有权在364天后刚性获得1个GLP。换言之，目前玩家持仓为FlashStake上100%GLP+Pendle上22.3%预期GLP。）

关于Pendle的原理，VeDAO研究院将在下一篇文章中具体阐述。

之所以会有这样的套利窗口，是因为Flashstake的固定APY一直高于Pendle。Pendle拥有最深的 GLP收益率交易市场，因此投机GLP收益率的新途径将使这种收益率套利成为可能。

总体而言，Flashstake协议有很多用例。 随着ETH升级的到来和与更多质押代币（如GLP）的集成，FlashStake很有可能成为LSD赛道的新星。